又有创新产品获批。

近日，中欧基金旗下创新产品——中欧招益稳健一年持有混合型基金正式获准发行。作为一只非FOF的普通基金，该只产品首次将公募基金纳入了投资范围，投资基金的比例拟不超10%，成为全市场首只可投基金的非FOF普通基金。

多位接受记者采访的业内人士表示，目前上海、广州的一些基金公司对该类创新产品也有布局意向，同样在研究和筹备该类产品。预计该创新产品将主要应用于“固收+”基金，为超过1.3万亿元规模的“固收+”基金市场带来新玩法。

拓宽公募基金投资范围 首只可投基金的非FOF普通基金获批

在目前公募基金细分品种中，只有FOF可以投资公募基金，普通基金产品可以投资股债等基础资产，而近日获批的中欧招益稳健一年持有混合型基金，系普通基金首次将基金纳入投资范围，代表普通公募基金也可以投资公募基金产品，拓宽了公募基金投资范围。

据记者了解，该产品大概率会投资于中欧基金自己管理的产品，这样在技术手段上更能确保和一般开放式基金一样的净值披露要求。

多位接受记者采访的公募人士也透露，目前有上海、广州等地的基金公司对这类创新产品也有意向布局，创新产品的推出将给行业带来新的细分产品品类，并带来新的投资方向，不少基金公募也在探讨是否筹备该类产品。

事实上，可投基金的非FOF普通基金的出现，将弥补我国基金行业的一大空白。早在2014年，《公开募集证券投资基金运作管理办法》中规定，“一只基金持有其他基金(不含货币市场基金)，其市值不超过基金资产净值的百分之十，但基金中基金除外”，该项规定明确了非FOF基金可以投资公募基金。

然而，由于行业对于此类投资在如何管理投资、运营估值等问题一直没有得到有效的论证和解决，始终也没有相关产品落地。

“随着中欧招益稳健一年持有基金的获批，在基金管理人和基金托管人的共同努力下，已完成了对普通基金投资公募基金从各环节的全面初步论证，为这一品类产品的后续推广铺平了道路。”中欧基金相关人士称。

为“固收+”带来新玩法 提高“固收+”基金发展质量

多位基金公司人士表示，普通基金可投其他公募基金，将有利于丰富“固收+”基金的投资方式，为超过1.3万亿的“固收+”基金市场带来新的“打法”。

“创新产品新增了不超过10%投基金的条款，或成‘固收+’策略的盈利利器。”沪上一位公募人士表示，自资管新规发布以来，“固收+”产品获得广阔的市场空间。不过，“固收+”基金经理需要兼具在债券和股票投资方面获取超额收益的能力，这样的基金经理较少。因此，行业中“固收+”产品多数采取“双基金经理制”。对于“固收+”策略而言，投资范围内纳入不超过10%的基金产品，看似整体比例并不高，但在实际应用中符合市场需求和客户投资体验需求，是基于投资者实际需求出发的一大创新。

中欧基金也认为，该类创新产品的推出，将有利于提高“固收+”基金的发展质量。

在中欧基金看来，目前各类“固收+”产品模式大致分为三种：单基金经理模式、多基金经理共管模式和FOF模式。而该创新产品推出后，创新“固收+”采用“直投债券+投权益基金”的新产品模式或是更好的解决方案：一是股票投资部分通过优选权益基金实现弹性回报；二是债券投资由“固收+”基金经理直接负责，避免了投资债券基金的高成本；三是“固收+”基金的资产配置由债券投资基金经理直接负责，解决了过往可能存在的沟通决策问题。

另一方面，该类创新产品的推出，也为基金经理提供了可以提升资金使用效率的新型投资工具。

中欧基金对此解读，债券基金经理通常是不擅长股票投资的，但通过选择投资优质权益基金，可以帮助债券基金经理享有优秀的股票投资回报；同样，对权益基金经理来说，在其部分资产缺乏可投资标的时，投资一些短债、利率债基金，也可能获得比逆回购更好的回报，避免了资金闲置。

“有了这类创新产品，往后一个基金经理就可以管理‘固收+’基金了。”北京一位“固收+”基金经理表示，由于“固收+”基金的收益来源为大类资产配置和股、债资产的超额收益，基金公司一般会设置股、债基金经理和跨部门的合作来共同管理。创新产品推出后，更容易让基金经理聚焦主业，有利于推动投资的专业化和更为精细化的分工。

而在市场需求方面，投资者对于此类产品的模式也不陌生。

上述沪上公募人士表示，虽然在公募基金领域可投基金的非FOF产品尚属首例，但是在银行理财领域，“权益基金+债券直投”等类似的产品模式已有运用，不存在投资者认知障碍，也比较容易开展投教。

此外，在“固收+”基金应用和市场需求方面之外，部分机构也提醒投资者，该类基金的表现，除了基金经理本身的投资能力外，也在一定程度上取决于持仓子基金的投资业绩，投资者需要了解该类产品的风险收益特征，以匹配自身的风险偏好。

中欧基金表示，投资者关注该类产品也需要注意以下情况：一是普通基金可以投资优质的权益基金经理，并不代表权益投资一定会赚钱，权益投资部分还是会存在业绩波动甚至亏损的可能性；另一方面，基金可以投资于其他公开募集的基金，因此所持有的子基金的业绩表现、持有基金的基金管理人水平等因素，将影响到基金整体的业绩表现。（李树超）

编辑/田野