市场流动性宽松，货基收益进入下行通道——3月以来，余额宝、腾讯理财通平台上线的货币基金7日年化收益率扎堆跌破2%警戒线。

与此同时，货币基金市场平均7日年化收益率也降至2.15%低位，较去年同期2.83%平均水平近一步下滑，还跑输央行三年定存利率，与2018年初普遍“破4”的货基收益更不可同日而语。

而随着央行向市场释放更多资金，货币基金收益率下行仍留有空间。我们的活钱还有哪些好去处？

20只上线货基收益“破2”

一直以来，余额宝平台上线的货币基金就像居民零钱包一样，随存随取、持续产生收益被大众青睐。然而，这份“稳稳的幸福”正在面临缩水。

牛妹注意到，目前上线余额宝平台的29只货币基金中，11只没能保住2%的7日年化收益率——截至3月29日，长盛添利宝货币7日年化收益仅1.654%；天弘余额宝7日年化收益为2.004%，距离“破2”一步之遥。

另一平台腾讯理财通上线的货基收益也没有太亮眼的表现——29只上线货基中，9只7日年化收益低于2%；表现最差的一只仅有1.338%的收益，接近三个月定期存款1.35%的利率水平。

近两年时间里，货币基金的收益可以说是一降再降。Wind数据显示，2018年初货基的7日年化平均收益还处于4.69%，普遍都能有4%以上的收益；而如今，纳入统计的731只货币基金（份额分开计算）最新7日年化平均收益率仅有2.15%。而这个收益离2.75%的央行三年定存利率还有一段距离。

此外，目前超三成货币基金的7日年化收益率已跌破2%，更有9只货基的7日年化收益处于1%以下。

收益走低背后往往伴随着规模的下滑，货币基金在经历了多年强势吸金后规模出现回落。中国证券投资基金业协会数据显示，货币基金规模也从去年初的7.62万亿元，降至去年11月底的7.17万亿元。

从“破3”到“破2”，货币基金只用了1年多时间，而在盈米基金FOF研究院研究总监杨媛春介看来，目前全球已经进入了降息周期，货币类资产都会面临收益率全面下降的局面，投资者未来要接受这一类资产整体收益率下降的现实。

“国内来看，央行明确表示货币政策要加大逆周期调节力度，进一步降低实体经济融资成本。今日上午，七天逆回购的中标利率就比上一期下降20bp，从原来的2.4%变为2.2%。未来国内也会是一个缓慢、市场化降息的过程，货币类资产的收益率还会面临进一步下行的局面。”

银行类货基还能替代公募货基吗？

货基7日年化收益持续下移，而商业银行发力现金管理类理财产品则在抢占小额流动资金市场，成为低利率市场环境下货币基金代替品之一。

此前祭出的系列政策为银行类货基替代公募货基扫清了一定障碍，比如银行理财产品T+0不受限等。其次，前者的投资标准要比公募的货基品种宽松——包括投资品种的久期、能够投资的范围等，所以银行类货基产品收益率会整体高于公募货基。

然而在去年底，银保监会一则《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知（征求意见稿）》下发后，银行现金管理类理财产品被拉平监管，类货基全面接轨公募货基，收益率优势似乎也不再那么突出。

根据普益标准数据，截至3月29日，银行类货基的7日年化平均收益为3.32%，较去年同期3.57%的平均收益出现小幅下滑。不过尽管收益转头向下，但目前依然是优于公募货基表现的。

牛妹获悉，与普遍“破2”的公募货基不同的是，当前7日年化收益低于2%的银行现金管理产品仅占所有现金管理产品2.5%。

好买基金研究中心研究员谢首鹏称，出现上述现象最根本的原因是投资底端资产收益率的下跌，银行理财底层投资固收资产比如债券、利率债、大部分是短端的，这些资产价格收益率近期都在降。所以不管是公募货基、银行理财或者是债券型基金收益都在下调。目前，银行类货基大部分都在3.5%左右，中小行4%以上，大行估计一般都是3.5%以下，对比公募货币基金还有100bp的超额收益，替代性还是在的，只是收益没有以往高了。之前银保监会的通知留有一年过渡期，银行类货基可能会慢慢与之拉平，优势差距逐步缩小。如果真的收益率没有差异，那就没有所谓的替代效应了。

老百姓的活钱还能买什么？

类似于公募货基、银行类货基这样的现金管理理财产品，本质上要求本金尽可能不亏损，同时保证较好的高流动性、收益率适中以跑赢通胀为目标，是一些低风险偏好投资者的心头好，也是家庭资产配置中必不可少的一部分。面对节节走低的货基收益率，除了银行类货基外，老百姓们还可以买啥？

“公募货基比较好的替代品一种是中短债产品，好处是底层资产标的比较多，公募拿的标的信用风险都是比较低的。会稍微有差别的是，有些短债基金久期不会太长，一般在8~9个月，有一些短债基金会有一年以上甚至1.5年左右的久期，整体收益率就会更高一些。整体来看，平均来讲久期都是在一年以内的。另外，中长期纯债也是风险厌恶型投资者比较好的配置工具，真正投资信用债、利率债、高等级信用债的纯债基金不会有太大问题。可转债、二级债、一级债基就不太建议了，风险波动会更大一些，对于风险厌恶型投资者本身可能无法容忍这种市场波动。”谢首鹏指出。

格上财富研究员张婷也建议道，目前我国货币政策继续保持宽松节奏，十年期国债收益率持续下行，在经济短期承压的背景下，货币政策的方向仍未改变，国债收益率有继续下行的空间。在利率下行的背景下，债券会表现相对较好，但鉴于信用风险也会加大，建议投资以利率债或者高等级信用债为主的债券基金或者固收产品为主，比如中短债基、中长期债券基金等。

“如果纯粹从流动性管理角度来说，银行理财、短债基金都是比较好的选择。如果希望进一步提高收益，可以考虑同类资产中的优秀品种，可以适度提高这一类资产收益，但是投资者也需要理解——活钱管理优先考虑的是资产的安全性和流动性，收益率的考虑是其次的。”杨媛春如是说道。（每经记者 王晗）

编辑/田野