10月19日，首批18只主动ETF正式获批；次日18家基金公司同步亮出发售安排，10月23日集中启动募集，单只20亿元的规模上限、多数产品5个交易日的发售窗口，让这个新品类从出生起就自带热度。ETF“主动时代”就此拉开，对普通投资者而言，它改变的远不止“多了一个能买的品种”。

持仓从 “季度考”变 “日更”

过去买场外主动基金，最憋屈的是信息滞后：持仓一个季度才披露一次，三个月空档期里基金经理买了什么、有没有悄悄换赛道、是不是追着热点跑，投资者基本两眼一抹黑。

主动ETF把这条规则改写。它保留ETF的场内交易和每日披露机制，基金经理可以自主选行业、挑个股，但每天都要把申购赎回清单摆上台面——投资者盘中随时买卖的同时，也能实时核对持仓动向。

监督权实实在在回到了投资者手里。调仓是否频繁、风格是否漂移、策略有没有走样，这些过去“防不胜防”的疑问，如今在每日披露面前无处藏身。需要提醒的是，每日申赎清单并非完整持仓明细，全面跟踪仍要结合季报、半年报来看。

交易所立下了硬规矩

费率是真友好。首批主动 ETF管理费统一为1%，托管费多在0.10%~0.15%，相比场外主动权益基金优势明显，加上场内交易免去申赎等待，资金周转效率也更高。

但别把“主动”二字想成高弹性的代名词。交易所为此立下硬规矩：持仓个股不少于30只，前十大重仓合计不超过基金总资产60%，强制分散、严禁押注。首批产品也呈现鲜明共性——均衡、价值、红利三大方向占主流，业绩基准多锚定中证800、中证A500等宽基指数。

这意味着主动ETF的定位更接近“场内版均衡主动基金”：指望它复制行业主题ETF的爆发力不现实，它的价值在于震荡分化行情中，用分散和纪律争取更可持续的超额收益。买之前，最好先调低对波动的预期。

买基逻辑从 “看名气” 变 “看明牌”

主动ETF最大的变革，是把基金经理的能力放到阳光下接受检验。场内交易加每日持仓披露，让任何靠运气赚来的行情收益都会被一眼看穿，只有长期稳定的选股、风控和策略执行力，才能持续创造超额。

这直接改变了选基姿势。过去看品牌、看名气、凭历史业绩“开盲盒”式下单，如今更要研究：管理人投研体系是否扎实，拟任经理历史代表作成色几何，策略纪律能否扛住每日披露的考验。首批33位拟任经理中，10位拥有十年以上经验，15只产品采用“主动选股+ETF运作”双经理搭档模式，不少产品至少一位经理的代表作拿过济安三年期四星以上评级，机构投入可见一斑。对基金公司而言，策略容量、流动性管理、交易风控也被一并摆上桌面，拼的是真功夫。

海外经验同样给出注脚：全球主动ETF已连续75个月净流入，截至2026年6月末规模达2.56万亿美元，美国市场主动ETF数量已反超被动ETF。但A股的首批18只只是开场，能否持续跑出超额收益，答案要等发行热度退去后，在每一个交易日里慢慢揭晓。

文/北京青年报记者 朱开云
编辑/贺梦禹