原标题：零时差 | 全球经济失衡，根源绝不在顺差一方

——所谓中国“产能过剩”，完全是伪命题③

近期，一些势力再度搬出“中国产能过剩”论，试图将全球经济失衡的责任归咎于中国，为自身经济困境寻找替罪羊。然而，全球经济失衡本质上是地缘格局、产业分工、科技变革多重因素交织的系统性问题。靠“产能过剩”编织的甩锅叙事，在确凿的数据与严谨的逻辑面前，完全经不起检验。

一、顺差国频换，逆差国基本是“老面孔”

过去40年，全球贸易版图几经迭代，但一个规律始终清晰：常年保持贸易逆差的经济体高度集中，几乎没有发生过大的变化；而常年保持贸易顺差的经济体，却始终随全球产业分工动态更迭——从早年的日本、德国、瑞士，到之后的中国，再到近年崛起的东南亚部分新兴经济体。如果“产能过剩导致失衡”，根本无法解释顺差国频繁变化的现实。

再看对外债务的规模。如果把各国对外的债权、债务放在一起算总账，失衡的集中性会更加突出。2025年，美国国际投资净头寸（即一国海外资产总额减去对外负债总额的净额，负值代表整体处于净负债状态）为-27.5万亿美元，占GDP（国内生产总值）比重约-90%；而2007年这一占比仅为-9%。横向对比更能说明问题：其他主要净债务国的对外净负债最高约1万亿美元，德国、中国、日本等主要顺差国的对外净资产规模各自约4万亿美元，均远低于美国的净负债绝对规模。放着全球最大逆差国债务急剧膨胀的事实不管，只盯着顺差国横加指责，完全是选择性失明。

二、地缘和科技变局共同放大失衡

本轮全球经济失衡持续加剧，地缘与科技因素不可回避。近年来，全球地缘冲突持续发酵，美国凭借远离冲突中心的区位优势与深度发达的金融市场，进一步强化了美元及美元资产的避险属性，吸引全球资本持续流入，直接推高其对外净负债规模。而日元、欧元均出现明显贬值，传统避险货币功能显著弱化，原本通过汇率调节贸易失衡的传统机制大幅失灵。这种由地缘因素驱动的资本单向流动，才是当前全球经济失衡加剧的重要推手。

以人工智能为代表的新一轮科技革命，正在从根本上改写全球经济失衡的形成规律。美国依托人工智能领域先发优势，吸引全球大量相关资本汇聚。根据国际收支基本逻辑，资本持续流入一国，必然对应该国经常账户逆差扩大。数据显示，美国股市总市值占全球比重已升至近50%，外国投资者持有的美股市值占比接近三成，股权类资产已取代债券成为美国对外负债的主要形式。

这一变化带来两方面深层影响：一是失衡风险的传导路径发生改变，从过去以利率、债务渠道为主，转向更多通过股权估值波动、资产价格联动扩散；二是全球贸易结构被重塑，美国对高端芯片、服务器、数据中心设备等高科技产品的进口需求持续上升，即便传统商品贸易逆差有所收窄，先进技术产品逆差仍在扩大。这种由美国自身产业发展带来的贸易结构变化，显然不能归咎于其他国家的产能。

三、中国内需扩容是全球经济再平衡重要动力

贸易顺差是全球产业分工与各国供需结构共同作用的自然结果。中国出口持续增长，本质是优质产能深度融入全球产业链的体现，有力支撑了全球经济稳定运行与各国产业转型。

更具长远意义的是，中国正以发展模式的系统性转型，为全球经济再平衡注入持久动力。近年来，中国牢牢把握扩大内需这一战略基点，通过提振消费、扩大有效投资、畅通国民经济循环，持续推动经济增长从投资出口驱动向内需主导转型。2026年上半年，中国进口增速高于出口8.7个百分点。不断升级扩容的中国内需市场，不仅是自身经济增长的主引擎，也为世界各国提供更广阔的市场空间与更稳定的需求支撑。

中国始终以自身高质量发展为世界提供稳定性，以超大规模市场的持续开放为全球增长注入新动能，这恰恰是推动全球经济再平衡最坚实、最有力的贡献。

编辑/樊宏伟