为维护半年末流动性平稳，中国人民银行连续三个交易日在公开市场进行净投放。

6月24日、6月27日、6月28日央行以利率招标方式分别开展了600亿、1000亿和1100亿元7天期逆回购操作，合计净投放2400亿元，结束了此前完全对冲的状态。

“临近半年末市场对资金的需求升温，R007上周开始走高，但还是没超过2.1%的政策利率，银行间流动性还是充裕的状态，因此央行增加逆回购投放量的力度也是谨慎的。”沪上某银行金融市场部人士表示。

可见的是，银行间市场资金利率未出现大幅走高，以上海银行间同业拆放利率为例，6月28日，Shibor短端品种仅小幅上行，隔夜Shibor持平报1.438%，7天期Shibor下行1.2个基点报1.98%，14天期上行7.3个基点报2.116%，1个月期上行0.1个基点报1.895%。

对于资金面的宽松，中泰证券指出，6月份地方债天量供给压力下并未如期收紧，资金面持续“脱锚”，原因在于，从总量层面看，资金面持续宽松源于4月份以来超储消耗较慢，主要由于新增财政存款低于预期。从传导层面看，信用扩张不及预期，导致流动性“淤积”。从结构层面看，非银机构流动性储备充足，资金融入压力下降。

“面对较大的政府债供给压力，当前资金价格依旧平稳的主要原因可能是财政收支增加了对市场的流动性投放，对冲政府债融资缴款带来的资金缺口，同时货币政策虽未出现进一步宽松，但暂时没有收紧的倾向，短期内允许资金利率略微偏离政策利率。鉴于此，我们认为资金价格可能会维持平稳态势至月末，但资金利率和政策利率之间的利差终将收敛，建议警惕下半年疫情影响消退、宽信用效果显现后，资金利率将向政策利率收敛的风险。”中信证券联席首席经济学家明明在研报中指出。

民生证券指出，总体看，6月资金面仍延续均衡，资金利率保持低于7天期逆回购利率的状态，但资金利率中枢仍略有抬升：一方面是季节性影响，但并未跨越季节波动范围；而另一方面，两大技术因素逐步退坡，同时经济弱复苏、政府债发行净融资放量，国股票据利率上行显示宽信用进程政策推进，实体融资需求边际回暖，而与此同时央行逆回购投放力度也不及预期，这些因素均给资金面造成一定压力。（澎湃新闻记者 陈月石）

编辑/田野