7月13日亚洲时段开盘，现货黄金低开约20美元，跌破4100美元/盎司关口，随后跌幅扩大至近1%，跌破4080美元/盎司。截至北京青年报记者发稿，现货黄金报4070.69美元/盎司，下跌1.22%；COMEX黄金期货报4082.7美元/盎司，跌幅达0.75%。

金价下行同步传导至国内终端市场。7月13日，周大福、老凤祥、周六福、周生生等品牌足金首饰报价分别回落至每克1235到1240元，单日跌幅普遍超过10元/克。

回顾2026年上半年，黄金经历了一轮堪称“过山车”的行情。1月，现货黄金盘中突破5500美元/盎司，创下历史新高。然而此后金价震荡下跌，6月下旬跌破4000美元/盎司。

从1月历史高点算起，现货金已累计下跌近30%。尽管黄金跌跌不休，但世界黄金协会仍表示，黄金在过去12个月中仍位居表现最好的资产之列。

金价为何“跌跌不休”？

本轮金价回调的核心推手，是美联储政策预期的剧烈转向。

美联储新任主席沃什在6月议息会议后释放明确信号，年末利率预期中值上调至3.8%，彻底打破了市场对年内降息的普遍预期。

这一转变直接推升美元指数走强，降低了黄金进口成本，进一步加剧金价下行压力。

美联储政策预期转向偏鹰，美元指数和美债收益率阶段性走强，削弱了无息资产黄金的吸引力，黄金的估值逻辑从“避险驱动”转向“实际利率约束”。

与此同时，黄金ETF资金持续流出。SPDR黄金ETF持仓量在7月6日降至1002.79吨，较6月峰值1022.20吨累计减少近20吨，机构投资者正从短期投机转向防御性配置。

地缘冲突为何没能“救”黄金？

值得关注的是，地缘政治风险对金价的提振效应正在减弱。

据新华社报道，伊朗伊斯兰革命卫队海军7月12日凌晨宣布封锁霍尔木兹海峡，任何船只不得通行。受此影响，布伦特原油全周累涨5.39%，创8周来最大单周涨幅。然而，现货黄金仅微跌0.11%，收于4119.48美元/盎司。

中信期货分析表示，当前市场更关注地缘冲突对能源价格和通胀预期的影响，而非黄金的避险属性。冲突推升能源价格，进一步抬高通胀预期，最终导致美元和美债收益率走强，反而令无息资产黄金承压。

岚璟资本分析认为，6月下旬至7月初，全球资金主线明显偏向风险资产，AI、芯片等高弹性成长方向重新成为资金焦点，黄金在此阶段整体表现偏弱。

央行“越跌越买”，能否托住金价？

尽管金价持续承压，但全球央行的购金热情丝毫未减。

中国人民银行7月7日公布的数据显示，截至6月末，我国黄金储备达7544万盎司，环比增加48万盎司，创下2024年11月以来单月最大增持规模，实现连续第20个月增持黄金。

世界黄金协会《2026年全球央行黄金储备调研》显示，89%的受访央行预计未来12个月内全球央行黄金储备将继续增加，45%的受访央行计划在未来12个月内增持黄金，创该调查自2018年启动以来的最高比例。波兰国家银行2026年上半年累计购入82吨黄金，行长明确表示正主动利用金价下行的机会扩充储备。

在全球政治经济不确定性加剧的背景下，央行增持黄金仍是一个持续性的战略大方向。

后市怎么走？机构分歧明显

短期来看，多数机构认为黄金仍将维持宽幅震荡格局。有分析人士认为，若美国通胀数据继续偏强、美联储加息预期进一步升温，黄金不排除再度回探4000美元甚至3800美元附近支撑区间。若后续通胀出现缓和，则金价有望重新站稳4200美元，并向4400至4600美元区间修复。

中长期来看，多数机构仍维持看多立场。高盛将黄金年底目标价从5400美元/盎司下调至4900美元/盎司，但仍高于当前交易价。汇丰银行将2026年全年均价预期从4864美元下调至4560美元。中信证券研报预计，2026年三季度金价运行范围为4000至4500美元/盎司。东方金诚则判断，黄金回调本质上是牛市进程中的阶段性深度修正，而非长期趋势的逆转。

世界黄金协会在《2026年全球黄金市场年中展望》中将下半年定义为关键“分水岭”，金价表现将受到地缘政治、利率环境和投资者情绪等多重不确定性因素的共同影响。

对于普通消费者而言，金价下跌也带来了实实在在的“实惠”。2026年上海黄金交易所AU9999黄金的年内最高点为1256元/克，以50克“三金”计算，当前购买价格比年初便宜约1.8万元。但对投资者来说，在多空因素交织、波动率维持高位的当下，降低对单边上涨的预期、等待更明确的宏观信号，是更为审慎的选择。

文/北京青年报记者 张鑫
摄影/北京青年报记者 张鑫
编辑/王鹏