近期，在外贸高景气度与强劲结汇需求支撑下，人民币对美元汇率一反常态，与美元指数呈现“同涨”态势。本周以来，美元指数持续走强，一度逼近96大关。同一时间，人民币对美元汇率体现韧性，在6.37至6.40区间内双向波动。人民币汇率指数则表现强劲——中国外汇交易中心最新数据显示，CFETS人民币汇率指数为101.08，创2015年12月以来新高。

受访专家认为，未来，受内外部因素影响，人民币汇率走势具有较强不确定性，市场主体不宜押注汇率走势。“风险中性”理念是基于过去教训提炼的经验，市场主体只有秉持风险中性理念，进行理性的、自发的套保行为，才能更好地应对外部冲击，人民币汇率市场化改革的基础才能得以夯实。

偏离程度与纠偏力量成正比

人民币还能延续强势吗？“就人民币汇率走势而言，当前，人民币定价机制透明且稳定、逆周期因子呈退出状态，所以如果美国后续加息带来美元走强，那么人民币可能有自然的对应贬值波动。当下的强势不能线性外推做押注。”华创证券研究所所长助理、首席宏观分析师张瑜说。

张瑜认为，分析人民币汇率走势，有两种分析框架：一种是基本面、交易面、情绪面；另一种是外盘因素、内盘因素。下半年而言，人民币最重要的影响因素在外盘，主要是核心国家货币政策转向带来的影响。

如何理解“偏离程度与纠偏力量成正比”？张瑜分析认为，无论人民币升值还是贬值，一旦由于交易因素或者预期因素过度偏离基本面，事后都会面临市场自发的纠偏力量或者政策纠偏力量，偏离越远，纠偏越大。过去几年，市场中都观察到了这样的规律。

这一背景下，市场主体“押注”人民币汇率走势不可取。“过去几年，人民币汇率波动很大，而且，在外盘波动和市场供需变动影响下，呈现升贬值交替的情况。”张瑜说，过去三年，人民币波动率处于高位，已经比肩发达国家货币。每一年，市场都不乏押注某一方向的声音，但是事后证明都是错的。

张瑜举例称，比如，2017年年初，市场一致看贬人民币，但人民币实际走势并不如市场预期：当年，人民币对美元汇率自6.90关口升至6.50水平，升值态势明显，也因此，2017年，大型上市公司汇兑损失巨大。

企业要立足主业 理性应对汇率涨跌

在业内人士看来，面对未来人民币汇率走势的“不确定性”，风险中性理念是“确定性”的应对利器。

全国外汇市场自律机制工作会议强调，企业和金融机构等市场主体只有坚持风险中性理念，才能更好地应对外部冲击。

张瑜认为，“汇率风险中性”理念是基于过去教训提炼的经验。企业保持充分的汇率风险管理是十分必要的。汇率是宏观资产价格中最难预测的品种，几乎包涵了内外一切信息，即便是专业人士都无法准确预测，因此不鼓励企业居民做任何形式的炒汇。

“今年以来，人民币汇率双向波动态势明显，在这一背景下，强调风险中性理念，具有突出意义。”招商银行金融市场部副总经理王宇对记者说。

“只有实体企业切实树立起风险中性理念，进行理性的、自发的套保行为，人民币汇率市场化改革的基础才能得以夯实。”王宇称，对于实体企业而言，风险中性理念意味着企业要立足主业，以经营好资产负债表为第一要务，理性面对汇率涨跌，而不应以博取汇率收益、套保盈亏来论英雄。

王宇认为，银行作为专业的外汇服务机构，应该从自身的发展和社会责任的角度为企业提供更加专业和细致的服务。一方面，银行自身要树立风险中性理念，推出更好的、过硬的避险产品，服务实体企业；同时，在风险管理和内控上“修炼内功”，不要加大顺周期操作去牟利，同时也不要对企业进行汇率走势引导，对赌汇率方向。

会议认为，企业要深入理解和认识汇率风险中性内涵，坚持以“保值”而非“增值”为核心的汇率风险管理原则。金融机构应积极为中小微企业提供汇率避险服务，降低中小微企业汇率避险成本。中介机构采取银行间外汇市场交易手续费优惠等措施对金融机构予以支持。金融机构要加强自身外汇业务风险管理，既不能帮助企业“炒汇”，自身也不宜“炒汇”，夯实制度基础，共同建设专业规范的外汇市场。

事实上，今年以来，市场主体汇率风险意识已在逐步“进阶”。会议指出，2020年12月中国外汇市场指导委员会部署推动风险中性工作以来，全国外汇市场自律机制推动银行加强汇率风险中性理念宣导，切实帮助企业完善汇率风险管理。经过各方共同努力，市场主体对汇率波动的认识更趋理性，避险意识不断增强，企业利用外汇衍生品管理汇率风险的规模和套保比率明显提升。

外汇局数据显示，今年前三季度，企业利用远期、期权等外汇衍生产品来管理汇率风险的规模，同比增速是80%，高于同期银行结售汇增速56个百分点，推动企业套保率同比上升7.9个百分点，达到22.1%，显示企业汇率避险意识增强、风险中性经营理念在提升。（记者 范子萌）