一.前瞻
1. 宏观层面总结以及未来预测
上周，美国宏观经济的主线是政策拐点确认后的“数据再定价”。在 12 月利率决议已明确加息周期结束的背景下，市场重新聚焦基本面：就业端继续降温，新增岗位与招聘需求偏弱；消费与制造业活动维持低位运行，企业投资意愿谨慎；通胀方面虽未出现明显反弹，但服务价格仍具黏性，使整体通胀回落节奏偏缓。美债收益率在周内震荡回落，美元走弱，反映市场对未来宽松预期仍在，但风险偏好并未明显回升。
展望未来，美国经济大概率进入低增长、低通胀但政策偏宽松的过渡阶段。若后续数据继续确认就业放缓、需求走弱，美联储在 2026 年初启动降息的预期将进一步强化；但若通胀出现反复，政策节奏仍可能保持谨慎。对市场而言，短期焦点将从“政策方向”转向“经济下行速度”，风险资产的表现将更依赖于数据是否支持温和放缓而非快速衰退。整体来看，宏观环境已不再偏紧，但复苏动能仍然不足，波动性可能在年末至明年初维持高位。
2. 加密行业市场变动及预警
上周，加密货币市场整体仍处于低位震荡、反弹乏力的状态。比特币在 8.9 万美元附近反复拉锯，多次尝试反弹但成交量始终未能放大，显示增量资金依然谨慎。美联储 12 月利率决议后的“鸽派确认”并未明显改善市场风险偏好，ETF 资金流入维持低位，机构以观望为主。山寨币整体表现继续弱于 BTC，多数板块延续缓慢下行，仅有少数题材在年末低流动性环境中出现短暂拉升，但持续性明显不足，市场结构依旧偏防御。
预警方面，当前加密市场仍面临流动性偏紧与年末风险收敛的双重压力。若比特币无法有效收复并站稳 9.5–10 万美元区间，市场可能在年末继续维持弱势整理，甚至再次测试阶段低点。同时，年底机构结算、仓位调整以及宏观数据扰动，可能放大短期波动。只有在明确看到宏观层面降息时间表前移、或风险资产整体回暖的情况下，加密市场才可能走出当前疲弱格局，否则需警惕低位反复磨底带来的情绪消耗与进一步下行风险。
二.宏观数据回顾与下周关键数据发布节点
上周公布的美国关键数据进一步强化了“就业降温、通胀缓慢回落”的宏观判断。12 月 16 日数据显示，11 月失业率小幅上升，季调后非农就业人口增幅明显放缓，新增岗位集中在服务业与公共部门，私人部门招聘动力不足，劳动力市场降温趋势得到确认。12 月 18 日公布的 11 月未季调 CPI 年率继续回落，通胀未出现反弹，能源价格回落对整体通胀形成拖累，但核心服务价格仍具一定黏性。整体来看，这组数据传递出“经济动能走弱但通胀尚未失控”的信号，也印证了美联储在 12 月会议后进入观察期、为后续宽松政策保留空间的宏观背景。
本周重要数据公布：
12月24日：美国至12月20日当周初请失业金人数
三. 监管政策
英国：加密资产全面监管框架提交议会
本周，英国在建立全面加密资产监管制度上迈出了关键一步。
● 核心法案提交：一项名为 《金融服务和市场法案2000（加密资产）条例2025》 的法定文件已于12月15日提交给议会审议。该法案被视为英国推出其加密资产监管制度的第一个重要步骤。
● 主要内容：法案设立了广泛的规则，主要包括：将特定的加密资产公开发行和交易平台上市列为“指定活动”，无论相关企业是否受英国金融行为监管局授权，均需遵守规则；对加密资产适用与传统投资类似的市场滥用监管框架（如内幕交易、市场操纵）；将发行稳定币明确列为需要FCA授权的受监管活动。
● 后续步骤与生效：该法案需经议会两院批准才能成为法律，其全面生效日期设定为2027年10月25日。
美国：国会与监管机构同步推进
本周，美国立法者和监管机构分别公布了新的税收政策草案和监管改革计划。
● 新税法草案公布：12月20日，美国众议院两位两党议员公布了一项名为 《数字资产PARITY法案》 的讨论草案。
○ 小额稳定币交易免税：草案提议，对于价值200美元及以下的合格稳定币交易，豁免其资本利得税。
○ 质押奖励税收延期：针对质押和挖矿奖励的征税时间，草案提出了一项折中方案，允许纳税人选择将其延期五年。
● SEC计划推出“创新豁免”：美国证券交易委员会主席近日确认，该机构正按计划推进 “加密项目” ，预计将在2026年1月发布一项创新豁免框架。该框架旨在允许加密公司在遵守原则性条件的前提下，更容易地在美国推出基于区块链的产品，旨在将创新和经济活动保留在美国境内。
欧盟：成员国推进MiCA法规实施
随着欧盟《加密资产市场法规》（MiCA）进入实施阶段，部分成员国本周公布了具体的落地安排。
● 西班牙：其证券监管机构发布了一份新的问答文件，阐明了将如何在实践中推行MiCA法规，告知加密货币公司应遵循的预期安排。
● 其他动态：信息显示，欧盟委员会计划扩大欧洲证券和市场管理局对加密公司和交易场所的监督权限，旨在简化欧盟市场。同时，关于是否应将更多监管权力从成员国收归至欧盟层面的辩论仍在继续。
