继日本股市遭遇“黑色星期一”之后，欧洲和美国股市接棒了这一糟糕的表现。欧洲三大股指当天全线下跌。美国三大指数集体大跌，标普500指数创2022年9月以来最大单日跌幅。全球股市为何突然陷入惊魂一刻。就在市场沉浸在“至暗时刻”的悲观之中时，日经225指数高开高走，收盘涨10.23%，创历史最大涨幅。日经指数缘何暴力反转？日元急升下的日股“完美风暴”解除了吗？

8月5日，日本东京股市延续上周最后一个交易日的颓势持续暴跌。5日收盘时，日经225指数较上一交易日下跌4451.28点，报31458.42点，其间两度触发熔断机制，创1987年以来最大跌幅。抹平了今年以来的涨幅，陷入技术性熊市。这次史诗级暴跌的直接原因是7月31日，日央行将基准利率从0-0.1%上调至0.25%左右，并表示将进一步加息，日央行立场由鸽转鹰的变化，引发日元快速升值。美元兑日元7月31日仅4个交易日升值近10%，7月以来累计升值13%。

为何日央行超预期加息仅15个基点就引发如此日元如此大的波动？华泰证券认为，日央行在时机选择上面临四个方面的不利因素，并形成共振：日央行2012年来第一次超预期鹰派，引发市场预期剧烈转向；近期美国增长预期走弱引发美日利差急速收窄和避险情绪；全球制造业周期走弱；此前做空日元净头寸达到历史高点，日央行转向成为“最后一根稻草”。

华泰证券宏观研究团队认为，多重因素叠加，全球风险资产进入剧烈去杠杆模式，拥挤交易承压。鉴于做多日本股市也同为2023年下半年来备受青睐的拥挤交易——数据显示，2023年3月来外资已经连续16个月流入日本股市，累积净流入最高点达到9万亿日元，占6月底日本股市市值的9%。所以，本轮日元剧烈升值+全球资金“去杠杆、去风险”引发日股下跌的“完美风暴”。

8月6日，随着日经指数的暴力反转，“完美风暴”解除了吗？对此，一名券商投研人士表示，日经指数的暴力反转还是恐慌情绪经过宣泄之后反弹。但不一定意味着日经指数就此反转。因为日经指数下跌的核心因素并没有发生根本改变。

市场认为，带动日经指数期货走强的主要是汇市的转变。这也是当初引发日经指数暴跌的直接导火索。截至发稿，日元日内走弱，美元兑日元日内上涨0.02%，从周一早些时候的142美元下方重回145日元关口上方，重新接近上周五收盘水平。过去几年日元持续贬值，2019年初，日元汇率约为 111日元，五年来日元贬值了40%。被日本民间称为，“历史性的日元贬值”和“异常的日元贬值”。持续多年的弱势日元让日元成为了全资资金的避风港。

在日元贬值背景下，日本物价水平居高不下，通胀压力进一步加大。日本总务省数据显示，5月日本去除生鲜食品后的核心消费价格指数（CPI）同比上升2.5%，达到107.5，连续第33个月同比上升。当月能源价格涨幅明显，成为推升5月核心CPI的主要原因。民间调查机构预测，今年秋季日本将出现大规模涨价潮。日本央行在今年6月14日的政策会议上决定减少购买政府债券的数量，这将导致日本的货币政策转向量化紧缩。随着日元的快速升值，弱势日元的时代或已经结束。

日元的升值周期刚刚启动，美元经过长达数年的加息周期之后，种种迹象显示，强势美元的时代即将结束，美元的降息周期或将提前到来。美日货币政策一松一紧截然相反的政策走向直接推动了日元升值并引发股市动荡。

日本股市就此反转了吗？对此，日本的产经界保持了谨慎的态度。野村资产管理公司首席策略师Hideyuki Ishiguro表示：“恐慌性抛售可能已经结束，投资者可能会回购股票。尽管如此，由于全球市场的焦虑情绪不断上升，今天的价格走势可能会像过山车一样。”

日本第一生命经济研究所首席经济学家永滨利广认为，日本经济已完全处于滞胀状态。在这种情况下，如果宽松货币政策和财政政策仓促退出，目前良性循环的迹象有可能被破坏。

昨日，在日股经历“黑色星期一”之后，日本政府似乎并不着急。外界问到当前日元水平是否过高以及外汇是否反映基本面的问题，日本财务大臣铃木俊一表示不会发表评论。他强调稳定的货币波动是可取的，并表示金融服务局正在密切关注市场动态。铃木俊一强调，股价由市场决定，但对股市下跌表现出强烈关注。他表示，日本经济出现了积极变化，政府在判断形势时应保持冷静，但将以强烈的紧迫感关注市场动态。

文/北京青年报记者 朱开云
编辑/田野