少则数百万元，多则几千万元，数十名投资人认购的产品，已经无法兑付。“50亿私募”瑞丰达陷入兑付危机的消息，再次扰动私募基金乃至资管行业。

5月9日下午，一则浙江瑞丰达资产管理有限公司（下称“瑞丰达”）跑路的传闻，突然在私募行业发酵。5月10日上午，在瑞丰达办公场所，多名投资人向第一财经确认了这一说法。

第一财经调查发现，4月中旬，瑞丰达的大股东海南智慧城市控股集团有限公司（下称“智城控股”），就已发生股权变动。接手智城控股股权的上海荣戚贸易有限公司（下称“荣戚贸易”），也在约此前一周进行了股权变更，原来的两名股东同步退出。其中一名退出股东，还与瑞丰达产品担保方股东的一名前监事同名。

兑付危机爆发前，瑞丰达名下的多只产品，近两年的累计收益均超过了50%，最高甚至接近8倍。然而，部分产品却重仓一些流通性不佳、基本面堪忧的新三板个股，在A股市场的公开持仓难觅踪影。

瑞丰达买入的部分新三板股票，可能获得了可观收益，但也存在高买低卖的痕迹。该公司管理的部分基金，买入不少新三板公司时，部分股价已处于高位，卖出时却已跌至低位。

“跑路”早有准备？

从表面上看，此番兑付危机爆发前，瑞丰达并未表现出太多异常。

“前两天，我们看到新闻说瑞丰达‘跑路’了，今天来现场才发现早就人去楼空了。”5月10日上午，在瑞丰达位于上海市浦东新区北蔡镇五星路727弄汇公馆8号院4楼（实际为3楼）的办公场所，一名投资者对第一财经称，他得知该公司人去楼空后，才慌忙赶到现场。

部分到达现场的投资者告诉记者，他们购买的瑞丰达基金产品，金额在300万元到3000万元不等，大多通过销售或者代理购买，目前均已无法赎回。

事发前，瑞丰达的部分员工，也未能察觉到公司存在异常。

“5月8日都还是正常的，也没人和我说什么，9日我去参加私募FOF活动，当天下午才有同事和我说（外部有在传公司出问题了）。”该公司一名入职不久的市场部员工说，9日当天，他还在跑市场、拜访客户。

不过，到了10日上午，记者尝试与上述人士联系时，对方电话已无法接通。

稍早前，该公司甚至还在参与资本市场调研。根据创业板公司翔楼新材（301160.SZ）披露，就在十多天前的4月25日，瑞丰达还参与了该公司的调研活动，参与人员为吴杰。

根据中基协最新备案信息，“瑞丰达”成立于2016年10月20日，全称为“浙江瑞丰达资产管理有限公司”，注册资本3000万元、实缴资本750万元。实际控制人是邱文龙，法定代表人、总经理兼信息填报负责人为刘力诚，两人分别持有瑞丰达80%、20%股权。

不过，第三方信息显示，早在两年多之前，瑞丰达股东就已发生变动。2022年1月，邱文龙、刘力诚退出，李涛、智城控股成为新股东。同年9月，李涛在该公司的持股，又转入上海青承文化俱乐部有限公司（下称“青承文化”）手中。青承文化和智城控股分别持有瑞丰达51%、49%的股权。

智城控股原本由李涛控制的上海腾霖科技有限公司（下称“腾霖科技”）全额出资。但是今年4月15日，腾霖科技将持有的智城控股500万元出资额，全部转让给荣戚贸易。此前的4月9日，荣戚贸易也进行了股权变更，原股东刘卫斌、王辉同步退出。

目前，李涛不再间接持有智城控股股权，但仍担任该公司法定代表人、执行董事兼总经理。瑞丰达的法定代表人、执行董事兼总经理，也由他担任。

刚刚从荣戚贸易退股的刘卫斌，可能与日赢投资控股集团有限公司（下称“日赢投资”）存在关联。第一财经调查发现，日赢投资100%持股的上海蒸冉投资管理有限公司（下称“蒸冉投资”），为瑞丰达的产品提供收益担保。资料显示，日赢投资的一名前监事，同样名叫刘卫斌。4月15日，刘卫斌退任日赢投资监事一职。

就在与此相近的时间里，瑞丰达的产品，开始无法兑付。多名到达现场的投资者透露，瑞丰达的部分产品，4月上旬已无法兑付，部分投资者一直通过代理尝试赎回产品。

“4月上中旬时，我们就注意到部分产品无法兑付了，当时联系了代理人，代理人回复称‘联系不上瑞丰达的高管’，当时我们就比较担心，但没想过会直接‘跑路’。”一名自称购买了瑞丰达500万元产品的投资者说。

备案信息也证实了这一点。根据中基协网站信息，瑞丰达存在超过到期3个月仍未提交清算申请的私募基金，且在信披备份系统定向披露功能中，为投资者开立查询账号的比例低于50%。

畸高的收益

按照瑞丰达自身的说法，其管理的私募基金规模不小，而且收益极为可观。

瑞丰达产品数量众多，但员工人数较少。备案信息显示，该公司全职员工、取得基金从业资格员工数量，分别只有12人、11人，但已发行的产品达到70只、管理规模在20亿—50亿元之间。

备案信息还显示，瑞丰达业务类型为私募证券投资基金和私募证券投资类FOF基金。根据第一财经了解，其核心策略为“股票策略”。

根据私募行业第三方数据，瑞丰达名下的多只产品，近两年累计都收益超过了50%。

第一财经获得的一份资料显示，截至2023年11月下旬，收益、夏普率、回撤均居10%前十的主观多头私募中，瑞丰达共有7只产品上榜，其中收益最高的是瑞丰达瑞星三号，截至当年11月24日的收益率达到48.05%，回撤幅度则只有5.51%，近两年累计收益率则高达125.7%。

而“瑞丰达时瑞一号”的业绩更为出众，该产品主要策略为“期货及衍生品”，近两年累计收益率高达795.43%。“作为一只成立2年左右的产品，业绩好得不太寻常。”一位券商资管人士说。

业绩虽然出众，但产品却存在信息披露缺失。行业第三方网站信息显示，瑞丰达展示的产品“瑞丰达瑞星二号”，就存在超过35个交易日未披露净值的情况。“瑞丰达时瑞一号”的净值披露，同样也有缺失。

“这种长期未披露净值的私募产品，业内并不常见。”上述券商托管人士说。

第一财经了解到，无法兑付的消息传出后，行业内的一个说法是，瑞丰达发行了大量结构化产品，部分产品的杠杆比例达到1:4甚至1:5。第一财经未能获得更多信息证实这一说法。

相较于惊人业绩，瑞丰达的表现堪称低调，不仅很少在A股市场出现，也几乎没有前十大股东、前十大流通股东的公开持仓记录。记者通过公开渠道查询发现，近年来，该公司调研的上市公司，也只有傲农生物、翔楼新材等数家，调研傲农生物的时间是在2023年11月。

重仓新三板

瑞丰达在A股市场的持仓难觅踪迹，在新三板市场却颇为活跃，频频重仓一些流通性不佳的公司。

第一财经记者梳理发现，瑞丰达、日赢投资先后重仓的新三板股票，至少包括十多家。

瑞丰达曾重仓的包括邦客乐、城市文化、龙参生态、和嘉天健、赛融信、味福记、友联盛业、农匠科技、浩添储能；日赢投资持仓的新三板股票则包括博冠科技、小蝉传媒、东方传动、正佰电气等。

瑞丰达持仓的上述新三板个股大多存在着相同特点，流通股均在1000万元上下（友联盛业和农匠科技的总流通股数更是只有139万、480万股），前期交易量极低，甚至会出现几日没有成交的情况。

以赛融信为例，这家总市值10亿元的公司，总股本只有2000万元，其中流通股仅980万元。2023年10月以前，该公司股价长期在1元左右徘徊，单日成交金额通常在两位数。但是在去年7月开始，这些股票成交开始活跃，伴随着股价开始大幅度上涨。大涨过后，瑞丰达成为其股东。

当年10月25日，赛融信股价开始急速攀升，在此后的11个交易日中录得涨幅806.22%，公司股价从2.41元一路飙升至21.84元。此后虽冲高回落，但从12月21日起又开启了一波更大的涨幅。截至今年5月7日，该公司股价已9.87元一路飙升至80元期间涨幅高达710.54%。

就在5月7日，这家此前单日成交金额常常不足百元的公司，创下了单日1.03亿元的巨量成交。主要是瑞丰达瑞雪二号通过大盘竞价，增持挂牌股份50.94万股。完成交易后，瑞丰达瑞雪二号持股数量由59.96万股变为110.9万股，持股比例从2.9978%变为5.5449%。

瑞丰达、日赢投资曾共同持有的友联盛业，也存在类似情况。根据披露，2022年2月初，日赢投资增持友联盛业30万股，持股比例从3%上升至9%。几天后，瑞雪二号也买入该公司25万股，持股比例5%。此后一个月，该股只有两个交易日有成交，累计涨幅却达到300%。

瑞丰达重仓的赛融信，并非优质投资标的。2023年，该公司营业收入、营业成本为零，净利润亏损207.79万元，累计未分配利润为-2356.2万元，未弥补亏损金额达实收股本总额三分之一。

另一只瑞丰达重仓股味福记基本面同样不佳。2023年，该公司营收只有33.9万元，同比下降82.96%，但净利润亏损383.2万元，亏损额较上年增加约160万元。4月22日，主办券商已就此提示风险，称该公司连续多年亏损、未弥补亏损超过实收股本总额三分之二，持续经营能力存在重大不确定性。

高买低卖？

日赢投资、瑞丰达买入的部分新三板股票，可能获得了可观收益。

以友联盛业为例，这两家私募机构买入后，该股持续飙涨。2022年2月10日，其股价从0.25元猛拉至0.5元，并在11月份上涨到77元，累计涨幅达到惊人的306倍之多。而日赢投资、瑞丰达也在过程中逐步撤退，截至当年6月底，两者持股分别降至41万股、20.87万股，到12月底已经从前十大股东中退出。

友联盛业没有披露日赢投资、瑞丰达的具体卖出时点、价格，但从其股价走势来看，两者可能获得了丰厚回报。

日赢投资、瑞丰达在新三板的持仓，可能也存在高买低卖。两者管理的部分基金买入时，不少新三板公司股价已处于高位。但其卖出时，股价却已跌至低位。

瑞丰达在邦客乐的交易就是如此。披露显示，2023年7月6日，瑞丰达瑞雪二号通过大宗交易，买入邦客乐182.2万股。买入前，邦客乐股价在11元附近，该基金买入后就陷入持续大跌。到今年1月底，已经跌至0.62元，期间累计跌幅高达94%以上。

瑞丰达卖出时，恰逢邦客乐股价低点。今年1月24日，瑞雪二号将持有的邦客乐全部卖出。由于没有披露具体买卖价格，瑞丰达在该股的买卖盈亏无法得知。

瑞丰达管理的产品，还在2023年上半年大举买入龙参生态。截至2023年6月底，瑞雪二号、三号进入该公司前十大股东。其中，瑞雪二号持有65.6万股，瑞雪三号分别65万股、53.7万股，期间分别增持12.2万股、65万股、52.7万股。

瑞丰达上述基金买入时，龙参生态已处于高位。自从2022年11月起，其股价持续上涨，并在2023年8月股价达到最高点89元左右。相较2022年70元收盘价，期间累计涨幅约为23%。

龙参生态的剧烈波动，还引来监管关注。监管在去年底的一项收购反馈意见中提到，2022年6月底，该公司股东17名，次年6月底增至41名，且前十大股东中的新增股东多为私募基金，因此要求该公司说明相关期间是否存在应披露未披露事项，二级市场新进股东与公司及其控股股东、实际控制人是否存在关联关系，是否存在利益输送情况。

龙参生态的股价，在去年8月达到顶点后，就开始持续暴跌，最低时仅剩0.16元，区间最大跌幅接近99%。此后虽然有所拉升，但阶段最高点也只有1.4元。

与邦客乐情况类似，龙参生态股价走低时，瑞丰达的上述三只基金又悄然消失。年报显示，截至2023年12月底，龙参生态前十大股东中，已经没有瑞丰达的身影。由于龙参生态没有披露买卖的具体时间、价格，因此难以知晓瑞丰达的盈亏情况。

瑞丰达“跑路”真相究竟如何，又为何会重仓上述基本面不佳、流动性差的新三板公司，第一财经记者将持续关注。（杨佼 徐宇 魏中原）

编辑/田野