乘着被动投资大发展的东风，ETF联接基金快速崛起。今年以来新成立的联接基金数量创历史同期新高；指数大厂纷纷采取发起式的设立方式，成立联接基金抢占场外赛道。原本小众的联接基金阔步走向大众，公募ETF业务内卷“卷”到了场外。

联接基金成立数量创新高

ETF联接基金持续升温。Wind数据显示，截至3月15日，今年以来已成立39只ETF联接基金（各份额合并统计，下同），这一数据较2023年同期增长两倍，创历史同期新高。

去年，ETF联接基金发展已呈加速之势，全年成立117只，刷新年度成立数量纪录。今年开年后，联接基金上新继续提速，在平淡的权益新发市场尤为惹眼。出手布局的多为大中型公司，易方达、华夏、华安旗下新成立的联接基金数量较多。

在业内人士看来，满足场外投资者需求、寻求新的规模增长点、争取互联网渠道布局先机等是公募积极布局联接基金的主要原因。

平安基金相关人士表示，ETF联接基金的产品定位主要是为场外投资者提供参与ETF的便捷工具。2021年，基金公司也曾着力布局ETF联接基金，当时是为了满足场外投资者的指数化投资需求，同时丰富场内ETF的客户结构，提升流动性。

博时基金指数与量化投资部投资总监兼基金经理赵云阳认为，对头部公司而言，布局面向银行、互联网等渠道的联接基金，主要是为了实现场内外联动，完善被动投资产品线，找到新的规模增长点。

对投资者而言，国泰基金表示，ETF联接基金与目标ETF风险收益特征相近，可以满足没有证券账户的投资者的需求。基金公司在设计ETF产品时，都会考虑同时设计对应的联接基金。

晨星（中国）基金研究中心高级分析师黄威表示，联接基金可以为投资者提供场外渠道间接投资场内ETF，拓宽客户群体，有助于ETF规模的增长及市场流动性的提升。

“相较于传统渠道，互联网平台在基金销售和保有方面增长较快，对包括ETF联接基金在内的指数基金的销售越来越重视。”一位公募指数部人士补充道，“想要发展指数投资业务的公司希望通过联接基金开拓及完善互联网渠道的指数产品布局，占据发展先机。此外，ETF联接基金的投资者可能更关注产品的长期投资价值和网络热度，其差异化诉求导致了不同产品在场内外渠道的需求可能存在明显分化，这也给了基金公司差异化营销的空间。”

超八成采用发起式

记者注意到，当前，联接基金大多以发起式的形式成立。随着联接基金的快速扩容，发起式新基金的数量和占比也屡创新高。

数据显示，截至3月15日，2023年以来新成立156只ETF联接基金，其中133只采取发起式形式，占比达到85.26%。目前上报的ETF联接基金也多采用了发起式形式。

对此，国泰基金表示，从产品发行成本的角度考虑，发起式基金可以在较短时间内成立并尽快上线销售。赵云阳称，基金公司采用发起式方式设立联接基金，主要是基于对目前市场机会的看好，低位布局产品线。

上述基金公司指数部人士直言，ETF联接基金营销难度较大，要达到2亿元成立门槛并不容易。而在发起式资金持有的三年期限内，大部分风格、主题都能等到相应的机会，届时再做产品持营会更容易一些，也能更好地保障投资者利益。而且，ETF联接基金没有必要追求首发规模，其竞争生态与ETF截然不同——场内ETF必须获得一定的首发规模以保证其后续的流动性和跟踪效果。而联接基金的竞争力更多来自管理人后续的营销投入、服务等因素，因此天然地适合采用发起式。

平安基金人士也表示，ETF联接基金更适合“重持营”的市场策略，成立后的投资者教育和市场宣传更为重要，可以通过定投方式引导投资者进行长期投资。

不过，黄威也提醒，与ETF相比，除了管理费和托管费等运营费率外，ETF联接基金还会收取申购费、赎回费及销售服务费。ETF联接基金的作用主要是为投资者提供场外渠道间接投资ETF，购买门槛比较低，也方便投资者定投。然而，ETF联接基金也存在一些不足，如跟踪指数的紧密程度可能不及ETF，资金使用效率低以及费用略高等。

有望成为新蓝海

主题宽基类产品最有潜力

被动投资风潮已起。不少人士认为，未来场外市场竞争还将进一步加剧，ETF联接基金有望成为新蓝海，宽基类产品更具潜力。

平安基金相关人士表示，随着ETF市场的快速发展，联接基金作为场外投资者参与ETF投资的便捷方式，其市场规模有望继续增长。首先，联接基金产品种类更加丰富，可以满足投资者对多样化资产配置的需求。其次，基金公司越发重视联接基金的投资者教育和产品认知提升，投资者教育和市场宣传可能会成为行业推广ETF联接基金的重要手段。而指数化投资的普及也会吸引更多个人和机构投资者入场。另外，ETF联接基金可以为投资者的长期资产配置和短期投资交易提供工具，帮助投资者更好地优化投资策略。

“联接基金密集成立，使得场外市场竞争进一步加剧。其实，从过去几年的情况看，场外只有债券型指数基金规模显著增长，权益类指数基金增长甚微，行业主题类指数基金规模甚至出现了萎缩。展望未来，就权益市场而言，场外宽基产品发展潜力较大，其次是一些具备较好投资价值的行业主题及风格指数类产品。”赵云阳表示。

谈及未来联接基金的发力方向，上述华南基金公司市场人士认为，跟踪主流宽基以及具有独特标签的联接基金有望脱颖而出。比如，热门宽基指数通常具有较高的市场关注度和较大的市场规模，先天优势明显。此外，具有独特投资策略或标签的联接基金，如投资稀缺海外指数标的、投资独特商品期货品种及衍生品的联接基金，有望在市场上形成差异化竞争优势，吸引更多投资者关注。

华夏基金表示，场外联接基金的持有人以个人投资者为主，包含大量的三方渠道客户，未来管理人可以在三方面发力这一业务：第一，在设计产品时，更多从个人投资者需求出发；第二，在产品推荐时做好投资者教育和投资者适当性管理；第三，在营销渠道及营销方式方面，场内券商渠道以及互联网渠道端的场外业务都将成为ETF重要的资金来源，这也要求基金管理人紧跟市场趋势，为个人投资者提供多场景、多渠道的服务。

编辑/范辉