年末的基金发行市场，同业存单基金扎堆现身。

据中国基金报记者统计，当前有多只同业存单指数基金在售或即将发售。受访人士指出，近期同业存单基金密集发行或与当前利率下行、产品批文临近到期、年末冲规模等因素有关。

日前首批同业存单指数基金获批迎来两周年，产品持续扩容的同时业绩表现稳健。业内预计同业存单利率将会逐步回归至政策利率水平。

同业存单基金密集发行

Wind统计显示，当前有5只同业存单指数基金正在募集中，分别来自摩根、交银施罗德、长信、汇丰晋信、蜂巢五家基金公司。

此外，财通同业存单指数7天持有、泰康同业存单指数7天持有已发布招募说明书，即将于下周启动发行。而从近期成立的基金来看，华泰保兴基金、浙江浙商证券资管等旗下均有同业存单产品成立。

对比来看，今年前10月有20只同业存单指数基金成立，平均每月成立两只的节奏。结合认购起始日和计划募集截止日来看，不难发现，临近年尾基金公司将这类产品推向市场的热情突然高涨起来。

对此，汇丰晋信中证同业存单AAA指数基金拟任基金经理傅煜清分析称，今年以来A股市场经历了较大波动，投资者有比较强烈的规避股市波动的理财需求。而同存AAA指数基金作为风险相对较低的一类产品，比较契合当下投资者的需求。

“另外年末用钱的地方也比较多，同存AAA指数基金由于不收取认购、申购费和赎回费，且锁定期相对较短，比较契合年末闲钱理财和灵活理财的需求。”傅煜清说道。

国联基金则认为，近期同业存单密集发行的原因或与当前利率下行有关。同业存单基金收益和风险均略高于存款和货币基金，相对能够满足保守型投资者的收益需求。

此外，年末资金需求高涨，投资者对于短期且稳定回报的投资产品的需求也得到提升，在动荡的市场环境下，同业存单这类低风险、高流动性的理财工具能够满足投资者对风险可控性的需求。

沪上一位公募人士则补充道，“同业存单基金产品近期密集上架，一方面是部分基金的批文临近到期，不得不发，或者代销渠道原计划就安排在这个时间段发行；二是临近年底，无论是基金公司还是代销渠道，都有冲规模的诉求，此时发行同存基金能够保证该部分资金跨年；

他还表示，今年市场赚钱效应整体不佳，而同存基金相对来说收益较为稳健，风险低、波动小，临近年底给客户推荐一些稳健类产品，一定程度上也能改善投资体验。

数量大幅扩容但规模下滑

截至目前，距离6家基金管理人旗下的同业存单指数基金获批已满两周年。两年来，同业存单指数基金阵容持续扩容，但规模增长却遇到困难。

万得显示，截至2023年12月4日，公募同业存单指数基金已达68只，其中有22只为2023年以来成立的新品。业绩表现来看，截至12月4日，中证同业存单AAA指数年内收益率为2.22%，近三年收益率达8.15%。

在此背景下，年初以来截至12月1日，全市场68只同业存单指数基金成立以来平均收益率则达到2.14%。19只产品成立以来收益率超过3%，其中5只产品超过4%，依次来自鹏华、富国、惠升、南方、中航5家基金管理人。

若从年内收益来看，46只可取数据的同业存单基金今年以来平均收益率为1.87%。

然而值得注意的是，在产品不断扩容的同时，业存单指数基金总规模却同比有所下滑。整体来看，截至三季度末，同业存单指数基金总规模为1204.38亿元，较2022年同期数据缩减近四分之一。

对此国联基金解释称，这可能与市场环境变化有关，如利率波动、投资者风险偏好等因素，造成了一些投资者倾向选择其他产品，从而对整体规模产生影响。尤其在今年以来，中短债基金收益率持续上行，相对于同业存单而言，更加受到投资者的青睐。

沪上一位基金投研人士也表示，主要还是该类产品的风险收益特征不够突出，特别是在收益方面，相较银行理财产品和中短债基金的差距较为明显，客户有更好的选择。特别是今年以来中短债基金的表现较好，在收益方面的优势更为突出。虽然同存基金的风险小、波动小，但是也会发生回撤，客户不易接受。

同业存单基金配置前景如何？

当前及明年一季度，同业存单基金配置前景如何？

蜂巢同业存单指数基金基金经理李海涛博士表示，随着10月以来再融资债和1万亿特别国债的发行，加上金融工作会议要求平滑信贷投放，一些信贷额度提前释放，导致银行四季度较往年明显扩表，对银行一些流动性指标，如LCR、NSFR和超储率会有一定压力，表现为银行存单发行意愿提升，资金面较预期偏紧。

李海涛博士进一步分析，“需求端则受资本新规明年实施影响，6M以上的同业存单需求偏弱，导致近期同业存单收益率易上难下。考虑到年内银行12月依然有平滑信贷投放压力，年底指标压力较大，在央行不降息的情况下收益率难于大幅下行，大概率维持当前偏高收益率震荡。”

展望明年一季度，李海涛博士认为，随着信贷提前投放，一季度信贷投放压力缓解，加上当前同业存单利率较MLF政策利率偏高15-20bp，在推动实体融资成本持续下降的大环境下，货币金融体系也无法长时间承受高负债成本，预计同业存单利率将会逐步回归至政策利率水平，会有相对较好的投资价值。

谈及今年年末及明年一季度同存基金的投资价值，傅煜清直言，一方面，临近年末资金利率通常会有所提升，从同存指数基金过往表现来看，能够在一定程度上帮助投资者把握年末资金市场波动的机会。

“另一方面，随着中国经济持续复苏，权益市场的机会也越来越受到投资者关注。”傅煜清说，同存指数基金没有交易费用，进出相对便利，可以帮助投资者在固收和权益资产之间相对灵活地切换。

国联基金也认为，央行宽货币政策大概率延续，同业存单利率逆势上行的时间和空间均有限，即使在明年一季度受到春节资金面扰动影响，同业存单基金也具备配置价值。

在国联基金看来，相比其他投资品种，同业存单基金的锁定期相对较短，更适合追求稳健、有短期流动性需求的投资者。

“该类产品收益较为稳健，波动小、流动性较好，比较适合对流动性有一定要求的风险偏好较低的投资者，再就是可以作为资产配置组合的底仓，适合通过配置降低组合波动的投资者。”李海涛博士表示。

编辑/范辉