编者按

扬帆破浪需风平，策马扬鞭需道阔。2023年双节前夕，信贷、文旅、股市、楼市、民营经济等各行各业，为稳经济保驾护航的利好政策不断出台，确保经济发展行稳致远。金秋双节收获之际，北京青年报梳理近期各种政策和科技发展带来的各类大礼包，推出“双节大礼包”系列报道，详解中国经济为何能在风云变幻的国际环境中保持乱云飞渡仍从容的定力，为何能为全球经济发展注入源源不断内生能量的底气。

在A股新一轮为时两个月的市场改革中，证监会通过一系列政策措施，为投资者送上了活跃市场，提振投资者信心的大礼包。

7月24日中央政治局会议明确提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”。证监会深入学习，认真部署，并成立了专项工作组，在集思广益的基础上，专门制定工作方案，并确定了一揽子政策措施。北京青年报记者注意到，就提高上市公司投资吸引力，更好回报投资者，证监会自8月18日起，推出了一系列新举措，其中就包括被市场称为政策礼包六件套，目前正在逐一落实。

北京青年报记者经梳理发现，投资者比较关注政策礼包六件套对市场的活跃、对信心的提振等实际效果。史上最严“减持新规”出台，通过严格规范控股股股东、实控人减持股份，增加了市场流动性。阶段性收紧IPO和再融资节奏，通过动态调整降低融资对市场的波动。加强制度约束督促分红，引导公司探索稳定增长的股利分配政策，以更稳定的分红回报投资者。建立程序化交易报告制度，明确市场对程序化交易监管的预期，提升市场透明度和交易监管的精准度。

史上最严“减持新规”出台  增加市场流动性

在证监会系列举措中，规范上市公司控股股东、实控人减持股份，尤其是与上市公司的破发、破净、现金分红、分红额度进行挂沟，最受市场关注。

8月27日，证监会推出了被市场称为史上最严“减持新规”。

上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。控股股东、实际控制人的一致行动人比照上述要求执行；上市公司披露为无控股股东、实际控制人的，第一大股东及其实际控制人比照上述要求执行。

证监会还表示，从严控制其他上市公司股东减持总量，引导其根据市场形势合理安排减持节奏；鼓励控股股东、实际控制人及其他股东承诺不减持股份或者延长股份锁定期；同时抓紧修改《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，提升规则效力层级，细化相关责任条款，加大对违规减持行为的打击力度。

9月26日，沪深交易所双双发布《关于进一步规范股份减持行为有关事项的通知》对之前的规定有了进一步的细化标准。

具体来看，破发是指，减持计划公告前20个交易日中的任一日股票收盘价（向后复权）低于首发时的股票发行价格。破净是指，减持计划公告前20个交易日中的任一日股票收盘价（向后复权）低于最近一个会计年度或者最近一期财务会计报告期末每股净资产。分红不达标则包括三年都没有现金分红，或三年现金分红累计金额低于最近三年年均净利润的30%，但净利润为负的会计年度不计算在内。

沪深交易所强调，控股股东、实际控制人在预先披露减持计划时，应当对是否存在破发、破净或者分红不达标等情形进行判断；不存在有关情形的，可以披露减持计划，并说明具体情况。未预先披露减持计划的，控股股东、实控人不得通过集中竞价交易、大宗交易减持股份。控股股东、实控人预先披露的减持计划中，减持时间区间不得超过3个月。

同一天，北交所发布实施了经修订后的《北京证券交易所上市公司持续监管指引第8号——股份减持和持股管理》，除破发、破净情形外，《指引》还提出，公司最近一期经审计财务报告存在亏损情形的，其控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持。

阶段性收紧IPO节奏  完善一二级市场逆周期调节

近期证监会在多个场合表示，合理把握IPO和再融资节奏，完善一二级市场逆周期调节。

8月27日，证监会表示，充分考虑当前市场形势，完善一二级市场逆周期调节机制，围绕合理把握IPO、再融资节奏，作出六项安排——

根据近期市场情况，阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡。对于金融行业上市公司或者其他行业大市值上市公司的大额再融资，实施预沟通机制，关注融资必要性和发行时机。突出扶优限劣，对于存在破发、破净、经营业绩持续亏损、财务性投资比例偏高等情形的上市公司再融资，适当限制其融资间隔、融资规模。引导上市公司合理确定再融资规模，严格执行融资间隔期要求。审核中将对前次募集资金是否基本使用完毕，前次募集资金项目是否达到预期效益等予以重点关注。严格要求上市公司募集资金应当投向主营业务，严限多元化投资。房地产上市公司再融资不受破发、破净和亏损限制。

9月15日，就IPO发行节奏等市场关切问题，证监会有关部门负责人答记者问表示，阶段性收紧IPO节奏，这是维护市场稳健运行的安排。

针对IPO发行节奏，证监会表示，加强一二级市场的逆周期调节，在充分考虑二级市场承受能力的基础上，科学合理保持新股发行常态化，更好促进一二级市场协调平衡发展。近期阶段性收紧IPO节奏，是维护市场稳健运行的安排，证监会、交易所IPO受理、审核、注册等相关工作没有暂停，不存在IPO“关闸”的情况。上市公司再融资也不存在“关闸”情况。

支持科技企业发展。证监会深入推进科创板建设，坚守科创板定位，支持六大行业中符合条件、拥有关键核心技术的“硬科技”企业通过科创板做优做强，引导资源向科技创新领域集聚。证监会正在研究制定资本市场服务高水平科技自立自强的行动方案，进一步畅通“科技-产业-金融”良性循环。

设置多元包容的发行上市条件。沪深北交易所各有侧重、协调发展的格局基本形成，可以满足不同行业、不同发展阶段企业的上市融资需求。目前，各板块的定位、发行和上市条件、信息披露要求等没有变化，不存在提高上市门槛的情形。

部分在审企业撤回。近期撤回的企业，主要存在控制权稳定性不足、业绩下滑等影响企业持续经营能力的问题。对于媒体报道中涉及的产能过剩、周期性强及天花板低的行业企业，审核实践中，证监会、交易所充分关注行业发展趋势以及发行人自身情况，根据产业政策、发行条件、板块定位严格审核把关。

严把审核质量关。试点注册制以来，证监会实施更加严格、透明、审慎的发行上市监管，充分运用多要素校验、审核问询、现场检查等方式加快问题企业出清。

加强制度约束督促分红  以更稳定的分红回报投资者

针对A股上市公司的分红制度尤其是现金分红，既是市场存在多年的难点，也是备受投资者关注的话题，需要市场多方合力共同解决。

9月18日，证监会表示，近期拟对上市公司现金分红规则进行修改，涉及《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红和《上市公司章程指引》等一系列规则，交易所将同步修订相关规则。

证监会有关部门负责人介绍，拟进一步对不分红或分红少的公司加强制度约束督促分红，推动进一步优化分红方式和节奏，让分红好的公司得到更多激励，同时也加强对超出能力分红企业的约束等。

推动进一步优化分红方式和节奏。简化中期分红程序。便利公司进一步提升分红频次，让投资者更好规划资金安排。指导公司制定稳定增长的分红政策。推动公司修订章程条款，提升分红政策可操作性，引导公司探索稳定增长的股利分配政策，以更稳定的分红回报投资者。

让分红好的公司得到更多激励。首先给分红好的公司更多“荣誉”。研究在交易所信息披露评价中，向高分红公司进一步倾斜；上市公司协会研究优化上市公司分红榜单编制方式并加大宣传力度，引导公司树立正确价值导向。其次推动开发更多有影响的红利指数产品。鼓励基金公司发行红利基金产品，引导市场资金提升对上市公司现金分红的偏好。

与此同时，证监会有关部门负责人还表示，对不分红或分红少的公司加强制度约束督促分红。强化信息披露监管。对于主板上市公司分红未达到一定比例的，要求披露解释原因。对财务性投资较多的公司强化披露要求，督促公司提高资产使用效率，更好专注主业和回报投资者。强化问询和监管约谈。加强监管问询，帮助投资者对分红信息更好作出判断，通过约谈等方式督促加大分红力度。加强对超出能力分红企业的约束。

超出能力进行分红虽然不是突出问题，但证监会仍将高度关注，多措并举加强防范。一是努力确保公司业绩真实，分红基础扎实，切实防止上市公司财务造假并融资分红的行为。二是对于资产负债率偏高且经营现金流不足，但持续高比例分红的上市公司，要求详细披露分红方案合理性及对公司生产经营的影响。

建立程序化交易报告制度  提升市场透明度和交易监管精准度

最近一段时间，关于量化交易拖累大盘指数下行的讨论非常激烈。针对市场关切的热点话题，9月1日，证监会指导证券交易所出台加强程序化交易监管系列举措。

证监会先后指导上海、深圳证券交易所在可转债市场建立了程序化交易报告有关机制，推动证券、基金业协会建立了重点机构数据报送、统计监测机制，健全了量化私募产品备案制度。对高频交易作出额外报告要求。目前全市场需要报告的存量账户数量占比很低，且其中大部分为机构投资者。明确证券公司程序化交易管理职责。规定证券交易所对包括可能影响证券交易价格、证券交易量或者交易所系统安全的异常交易行为等重点事项加强监测监控。证券交易所可对高频交易提出差异化管理要求，包括调整异常交易认定标准、增加报告内容等。

证监会表示，程序化交易报告制度和监管安排的发布，有助于摸清程序化交易底数，明确市场对程序化交易监管的预期，提升市场透明度和交易监管的精准度，对于传导合规交易理念，引导程序化交易规范发展具有重要意义，也将进一步促进证券市场稳定健康发展。沪深北交易所进一步降低证券交易经手费。

降低交易手续费，也为市场提供了更多的后续资金大规模入场。8月18日，证监会指导上海证券交易所、深圳证券交易所、北京证券交易所自8月28日起进一步降低证券交易经手费。沪深交易所此次将A股、B股证券交易经手费从按成交金额的0.00487%双向收取下调为按成交金额的0.00341%双向收取，降幅达30%；北交所在2022年12月调降证券交易经手费50%的基础上，再次将证券交易经手费标准降低50%，由按成交金额的0.025%双边收取下调至按成交金额的0.0125%双边收取。

北交所“深改19条”出台 加快打造服务创新型中小企业“主阵地”

9月1日，证监会制定并发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》，进一步推进北京证券交易所稳定发展和改革创新，加快打造服务创新型中小企业“主阵地”系统合力。这是建设中国特色现代资本市场“1+N+X”政策框架的专项安排。

 《意见》共有19条内容，被称之为“北交所深改19条”，有四方面工作举措，一是加快高质量上市公司供给。有效改善新增上市公司结构，全面提升上市公司质量，优化发行上市制度安排。二是稳步推进市场改革创新。持续丰富产品体系，改进和完善交易机制，调整优化发行承销制度，加强多层次市场互联互通，扩大投资者队伍。三是全面优化市场发展基础和环境。更好发挥中介机构作用，持续提升监管效能，完善市场风险监测预警和评估处置机制，推进制度型对外开放，发挥好改革试验田作用。四是强化组织保障。加强组织领导，强化全链条监督制衡，做好新闻舆论引导。

北交所、全国股转公司同日发布首批八项改革创新举措。其中，北交所发布投资者适当性、上市条件执行标准、转板、发行底价、做市交易、融资融券等七方面举措，全国股转公司进一步优化新三板分层标准。

新闻链接

政策礼包六件套

第一是制定实施资本市场服务高水平科技自立自强行动方案。第二是强化分红导向，推动提升上市公司特别是大市值公司分红的稳定性、持续增长性和可预期性。第三是修订股份回购制度规则，放宽相关回购条件，支持上市公司开展股份回购。四是深化上市公司并购重组市场化改革。第五是进一步推动中国特色估值体系建设。突出扶优限劣，研究对于破发或破净的上市公司和行业，适当限制其融资活动，要求其提出改善市值的方案。第六是统筹好一二级市场平衡。合理把握IPO、再融资节奏，完善一二级市场逆周期调节。

证监会活跃市场新举措时间表

1、8月18日，证监会有关负责人事关延长交易时间、T+0、印花税等热点话题答记者问。

8月18日，证监会指导上海证券交易所、深圳证券交易所、北京证券交易所自8月28日起进一步降低证券交易经手费。

2、8月27日，围绕合理把握IPO、再融资节奏，证监会作出六项安排，阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡。

3、9月1日，证监会发布了《关于高质量建设北京证券交易所的意见》聚焦市场建设重点难点问题推出一揽子改革措施，被市场称为“深改19条”。  

9月1日，北交所、全国股转公司同日发布首批八项改革创新举措。

 9月1日，证监会指导证券交易所出台加强程序化交易监管系列举措。

5、9月18日，证监会近期拟对上市公司现金分红规则进行修改，涉及《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红和《上市公司章程指引》等一系列规则，交易所将同步修订相关规则。

6、9月26日，沪深交易所双双发布《关于进一步规范股份减持行为有关事项的通知》，进一步规范控股股东股份减持行为。

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文/北京青年报记者 刘慎良
编辑/田野