近日，济安金信基金评价中心公布的一份说明中，以存在“风格漂移”为由对一些产品2023年二季度的表现不予评价，其中就有来自工银瑞信基金、鹏华基金等机构发行的产品。
工银瑞信新金融股票已两次被上述机构认为存在“风格漂移”，根据产品持仓数据可以看出，该基金的投资重点不在新金融主题，而是新能源及其他行业。名为“养老产业”的鹏华养老产业股票也是如此，投资重点是追踪TMT板块。
针对机构所指的“风格漂移”问题，中新经纬于15日发函至工银瑞信基金、鹏华基金邮箱，但截至发稿，未获回复。
金融主题投了新能源 这只产品两度上榜
成立于2015年3月的工银瑞信新金融股票，一直由工银瑞信基金权益投资部副总经理、基金经理鄢耀管理，截至2023年二季度末的资产净值约24.38亿元人民币。鄢耀管理着8只产品，总在管规模超过百亿元。
济安金信基金评价中心在近日公布的《关于2023年第二季度公募基金不予评价的说明》中，以“风格漂移”为由对工银瑞信新金融股票当季度的表现不予评价。据了解，该评价中心是中国国内具有公开评级资格的独立第三方证券投资基金评价机构，并在中国证监会和中国基金业协会正式备案。
该基金原定的投资目标为：深入挖掘本基金所界定的新金融主题股票，分享经济转型和金融改革的红利，追求基金资产的稳健增值。根据基金合同，该产品所界定的“新金融主题”的范围，涵盖了金融和地产的“大金融”主题，具体包含四个方面：传统金融机构；提供金融服务和金融产品的相关公司；受益于或未来可能受益于金融改革、互联网金融发展的相关公司；从事土地开发、房屋建设、维修、管理，土地使用权的有偿划拨转让、房屋所有权的买卖、租赁、房地产的抵押贷款等业务的房地产行业公司。
工银瑞信新金融股票投资于新金融主题的比例并不高。截至今年二季度末，按行业分类看，该基金投资于金融业、房地产业的资产比例分别为20.50%、2.41%，制造业最多，占比为65.82%。
从重仓股名单看，二季度末的前十大重仓股分别为：宁德时代、江苏银行、中航重机、贵州茅台、杭州银行、阳光电源、天赐材料、中航光电、宁波银行、成都银行。从名单可以看出，工银瑞信新金融股票虽然重仓了4只银行股，但更多重仓股来自新能源及相关行业。在二季度，新能源板块的表现一般，该基金当季度的净值增长率为-3.02%。
其实，在今年一季度时，该产品就没有重仓新金融主题。一季报显示，工银瑞信新金融股票金融业、房地产业的持仓占资产净值的比例分别约20.65%、5.53%，制造业的占比为62.27%。前十大重仓股中，除了上述4只银行股，还有保利发展，贵州茅台、五粮液则分别位列第一、二大重仓股，这两只白酒股合计占资产净值的16.34%。
翻看2022年各季度报告会发现，工银瑞信新金融股票制造业领域的投资比例始终在50%，而金融业、房地产业、建筑业、租赁和商务服务业的合计占比都没有超过30%。从重仓股名单看，2022年以来，除金融股、地产股，该产品重仓的领域涵盖了白酒股、航天军工股、新能源股。在2022年四季度，济安金信基金评价中心就以“风格漂移”为由，对工银瑞信新金融股票当季度的表现不予评价。
对于该产品为何没有遵循既定投资主题，中新经纬发函至工银瑞信基金，截至发稿时，尚未收到回复。
王宗合离任后 养老产业基金买了TMT
除了上述基金，鹏华基金的鹏华养老产业股票也被济安金信基金评价中心认为存在“风格漂移”。鹏华养老产业股票成立于2014年12月，从2023年1月开始由郎超担任基金经理，二季度末的资产净值约6.85亿元。
鹏华养老产业股票的投资目标为：在有效控制风险前提下，精选优质的养老产业上市公司，力求超额收益与长期资本增值。根据基金合同，该产品所指的养老产业包括与养老相关的医疗保健、食品、房地产、服务等行业的上市公司，投资标的包括医疗保健、食品、房地产、服务等行业。
但事实是，鹏华养老产业股票选择了追逐TMT、中特估两大市场热点。截至二季度末，该基金的前十大重仓股分别为：宇通客车、维宏股份、新致软件、世纪华通、中国石化、中国石油、九联科技、华海清科、TCL中环、有方科技。
郎超在产品二季报中称，2023年二季度大盘有所调整，市场主线主要围绕人工智能相关的泛TMT领域展开，央企国企的估值重估穿插其中，报告期内主要在以上两条主线内做了一些波段交易，报告期末增加了部分二季度业绩预期较好品种的配置。然而，尽管追逐了两大热点，但该基金二季度的净值增长率不佳，为-11.42%。
在郎超接管前，鹏华养老产业股票一直由知名基金经理王宗合管理，在2021年二季度之前，该产品的收益可观，成立以来收益率超过300%。但从2021年下半年开始，收益持续下行。2022年之前，王宗合长期重仓白酒、医药和少部分新能源等板块，这些个股中，与养老产业直接相关的只有医药股，其余关联度也不大。郎超接管后，不仅没有向养老产业靠拢，反而将仅剩的医药股也抛弃了。
有产品多次登榜 机构提示风险
在济安金信基金评价中心发布的《关于2023年第二季度公募基金不予评价的说明》中，还有博时互联网主题灵活配置混合、国泰大健康股票、金信智能中国2025灵活配置混合、泰信现代服务业混合、中海混改红利主题精选灵活配置混合5只产品，也因为“风格漂移”而不予评价。这几只基金中，有的已被该评价中心多次列为“风格漂移”。
博时互联网主题灵活配置混合已是第四次上榜，此前三次分别是2022年第二季度、2021年第四季度及2023年第一季度。过去，这只互联网主题的基金，长期重仓的是新能源板块，随着TMT板块的爆发，该基金开始向原定主题调整，不过，二季度末的十大重仓股中仍有不少新能源个股。
加上此次上榜，金信智能中国2025灵活配置混合已是第三次上榜。该基金原定的投资方向是智能制造，包括智能机器、智能穿戴、智能医疗、智能家居、智能电网等，但截至今年二季度末，其十大重仓股中有9只都是银行股。从行业分类看，该基金73.12%的资产净值投向金融业，7.95%投向制造业，0.08%投向信息传输、软件和信息技术服务业。
济安金信基金评价中心认为，公募证券投资基金作为投资者构建投资组合的工具，当产品的实际投资风格与基金合同约定的投资风格发生偏离的时候，可能会给对基金合约保持信任的投资者造成额外的损失。
光大证券在一份研报中称，基金的风格漂移现象对投资者和市场均会产生不良影响。第一，具有资产配置需求的投资者会根据市场风格选择相应风格或主题的基金构建组合，而风格漂移的基金产品会导致其资产配置策略失效；第二，基金风格漂移在一定程度上使产品对市场热点盲目跟风，强化市场的羊群效应，加剧市场波动；第三，若市场风格迅速切换或行情发生巨幅波动，风格漂移的基金可能会面临较大的净值波动；最后，过度的风格漂移违背了合同的严肃性，增加基金管理人与投资者之间产生纠纷的可能性，不利于基金市场长期稳定发展。
编辑/樊宏伟
