富川风光电站地处湖南、广西、广东的交界处，这里喀斯特地貌特征突出，105台风电机组迎风而动，上千亩光伏板向阳而立。这片由五个风电场和两家光伏电站组成的风光电站，归属于中国人寿战略投资的中核汇能有限公司（下称“中核汇能”），目前已累计向社会提供清洁电力超56亿度。

风电、光电等绿色领域，是保险资金近年来重点投资的领域。根据中国保险资产管理业协会披露，截至2022年末，保险资金绿色投资规模已由2020年末的5600多亿元提升至近1.2万亿元。

业内专家表示，绿色投资虽被赋予显著的公益和社会责任色彩，但对保险资金等投资人来说，绿色投资更是具有投资效益的投资行为。因此，对于保险资金而言，建立一套完善的绿色投资机制，做好风险管控，跟踪好投后管理，是提升绿色投资能力的关键。

项目建设开足马力 绿色投资需求多力度大

新能源等绿色项目建设开足马力，呈现加速落地态势。今年以来，我国持续推进大型风电光伏基地等绿色项目建设，截至5月底，太阳能发电装机容量约4.5亿千瓦，同比增长38.4%；风电装机容量约3.亿千瓦，同比增长12.7%。

一系列大项目落地的背后，保险资金对绿色领域的投资正在加大。以头部保险公司为例，截至2023年一季度末，中国人寿绿色投资存量规模超4600亿元，其中国寿资产绿色投资规模近3700亿元，包括绿色债券超2400亿元，绿色另类项目超1000亿元，对绿色企业股票持仓超160亿元。

保险资金绿色投资形式逐渐多元化。从债券投资，到债权投资、股权投资、私募基金等，保险资金绿色投资形式日渐丰富。中国保险资产管理业协会披露的数据显示，截至2022年末，我国险资债权投资计划、股权投资计划和保险私募基金支持绿色产业发展登记（注册）规模近1.2万亿元。其中，债权投资计划相关登记（注册）规模超1万亿元，股权投资计划相关登记（注册）规模为351亿元。

绿色交通、新能源是保险资金最青睐的绿色领域。例如，在保险资金相关绿色债权投资计划中，截至2022年末，交通领域3905亿元，能源3282亿元，水利830亿元，市政674亿元。

不同投资形式匹配绿色产业链不同环节的资金需求。国寿资产创新投资事业部相关负责人李清龙介绍，以新能源领域为例，债权投资计划更多关注新能源领域生产端、运营端等一些基础设施，股权投资更多聚焦于新能源发电企业和新能源车企。绿色债券、股票投资则是对整个产业链都有覆盖面。

绿色投资潜力巨大。根据中金公司研究院数据，我国将在2060年实现“碳中和”目标，大约需要140万亿元的绿色投资。其中，前10年年化投资需求为2.2万亿元，后30年年化投资需求为3.9万亿元。分行业来看，电力、交运、建筑行业的绿色投资需求量最大。

绿色直接融资比例将提升。国寿资产办公室副主任王宇龙表示，目前，绿色金融主要以绿色信贷为主，但无论是新能源生产相关基础设施建设，还是企业重大技术改造，直接融资或股权融资都能更好满足其资金需求，预计未来直接融资比例将提升。

效益显著 险资与“绿色”天然契合

绿色项目具有前期投入大、回收周期长等特点，保险资金可以很好地匹配绿色项目的融资需求。太平洋医疗健康副总经理周燕芳表示，与其他资金相比，保险资金具有长期投资、价值投资、风险管理专长的特点，资金属性与绿色投资天然契合。

绿色项目也缓解了保险资金的资产配置压力。国寿资产副总裁赵峻表示，保险资金非常关心所投产业的稳定性，对长久期、稳健优质资产具有强烈需求。而风电、光伏等绿色产业的稳定性和现金流情况非常好，与保险资金投资具有良好的适配性。

绿色投资兼具社会价值与投资效益。业内人士表示，保险资金绿色投资领域涉及水电、风电、核电、光伏、垃圾发电、传统能源节能改造、轨道交通等方面，这些项目一方面可以促进经济社会发展全面绿色转型，具有生态效益；另一面项目良好的成长性，也给保险资金带来不错的投资效益。

以富川风光电站为例，该项目实际控制人中核汇能是清洁能源产业开发、运营专业化平台，在新疆、甘肃等地拥有大型风电项目。该公司便是兼具两项效益的案例之一，2022年实现净利润17.5亿元，同比增长37.25%；上网电量137.54亿度，同比增长51.11%，相当于减少二氧化碳排放量1045万吨。

优质绿色项目既有稳定收益又有超额回报预期。国寿资产总裁助理刘凡表示，从中国人寿的绿色投资实践来看，财务回报总体上非常不错，包括期间收益如利息、分红等，以及未来上市或转让退出时的弹性收益。

“公司很多项目每年的分红收益率可以达到5%以上，有的甚至超过6%。”刘凡说，这个收益水平看起来不高，但是对于超千亿元体量的保险资金而言，这样的回报较为理想。在每年稳定分红收益的基础上，保险资金未来在资本市场退出项目时还能获得超额弹性收益，整体收益水平相当可观，可以缓解保险资金投资收益率下行的压力。

正负面清单管理 环环相扣做好风险控制

保险资金投资绿色项目，需要一套完善的组织机制做支撑。以国寿资产为例，在“ESG/绿色投资管理委员会”、ESG/绿色投资基本指导规则的统筹下，该公司根据行业研究、企业调研、第三方数据库等信息，围绕环境、社会、治理设定指标，建立了保险资管业第一个ESG评价体系，前瞻性地量化企业ESG管理水平，帮助识别ESG投资风险和机遇。

保险资管公司一般实行正负面清单管理，来提升投资决策效率。记者在调研中了解到，在配置规模上，包括国寿资产在内的头部保险资管公司对不同投资品种在绿色领域的配置规模设有比例要求；在企业筛选上，针对不同投资品种、行业，分别设立正负面投资清单，将绿色投资领域的行业研判和风险控制前置化；在配置策略上，一般根据市场环境变化灵活调整不同投资品种在绿色领域的配置占比，确保绿色投资始终处于机构投资管理的主线。

作为财务投资人，保险资管在投资过程中最重要的任务是控制风险。记者在采访中了解到，保险资管公司对产业风险的识别、控制及风险处置都不算擅长。刘凡表示，保险资管公司主要通过“精选核心优质资产+精选交易对手+主动风险管理”的模式，来降低投资风险。

刘凡以新能源投资为例，解析了环环相扣的风险控制模式。他表示，首先，从底层资产层面看，新能源行业的底层经营特征、现金流特征与保险资金天然匹配，所以其对于险资来说是选优质资产；其次，要找到新能源行业里的优质交易对手，他们熟知产业经营风险是什么、如何控制及处置风险；最后，保险资管公司要主动赋能，在投资过程中不断与交易对手沟通，了解经营情况，提高自身主动风险管理能力。

编辑/范辉