人民币对美元即期汇率5月大幅贬值，下跌超过2.5%。

5月31日，人民币对美元即期汇率盘中跌破7.10关口，随后一度跌破7.11关口，16时30分收于7.1065，较上一交易日跌164个基点。

整个5月，人民币对美元中间价从6.9240一路下跌至7.0821，下跌1581点，跌幅达到2.28%；人民币对美元即期汇率则从6.9284下跌至月末的7.1065，累计走低2.57%。

为何5月接连跌破7.0和7.1关口

离岸、在岸人民币对美元汇率5月17日先后跌破“7”关口，为2023年首次，随后在月末又双双跌破7.10关口。

中国外汇市场指导委员会（CFXC）2023年第一次会议在人民币汇率跌破“7”关口后召开，会议在谈及人民币汇率波动原因时指出，近期全球经济金融形势复杂严峻，发达经济体高利率、高通胀、高债务并存，货币政策紧缩效应显现，美欧银行业风险事件不断，推升了市场避险情绪，对美元汇率短期偏强形成支撑，人民币汇率近日双向波动态势明显。

对于美元指数的走高，中金公司在研报中指出，利差逻辑仍然是支撑美元上行的主要原因，受强于预期的美国经济数据和美联储官员的鹰派发言带动，市场开始接受美联储“更高更久”的预期，我们认为市场也进一步计入美联储在7月份的进一步加息的预期。短期和长期美债收益率进一步上行，并拉大了美债与非美国家同期限债券的利差。

方正证券指出，本轮人民币汇率贬值，主要受国内经济边际走弱拖累。该机构在研报中指出，汇率是两国货币的相对价格，两国经济基本面相对强弱变化，是影响汇率走势的基本驱动因素。由于国内经济环比走弱，这导致人民币汇率阶段性贬值。同时，美元阶段性走强和中美利差倒挂加深也对人民币汇率施加贬值压力。

后续美元、人民币如何走

兴业研究在最新研报中预测认为，加息预期作为推升美元指数的核心因素短线已经高度定价。目前市场预期年内还有25bp加息。除非美联储给出更明确鹰派信号（例如点阵图中枢上调）或美国经济数据显著强于预期，市场进一步激进定价加息的动机并不充分。预计6月美联储表达观望态度的可能性较大，加息可能性较小，议息会议后美元可能利多出尽。

“季节性购汇影响下，人民币仍有一定修复空间，关注‘维稳’信号对于节奏的影响。美元兑人民币结汇方向建议提高锁汇比例，欧元、日元购汇方向可部分锁定。”兴业研究指出。

开源证券指出，短期人民币汇率或在中美利差收窄预期的叠加影响下仍有贬值压力。历史上来看，人民币汇率加速贬值期间，因资金面掣肘叠加对国内基本面担忧或导致市场出现较为明显的调整，考虑到目前市场主线淡化、轮动加快、赚钱效应减弱及成交量萎缩，预计短期A股或将面临阶段性调整压力，直到基本面复苏程度有实质性提升。

对于市场关注的政策工具使用，华创证券在研报中指出，无论是近期政策表态，还是根据其宏观汇率模型测算的逆周期因子影子变量（若波动较大，表示逆周期因子有所动用的概率可能较高），都显示当下政策或无明显的引导和调控意图，央行的政策调控工具箱储备充足，当下汇率走势主要是市场因素带来的行情波动。

编辑/樊宏伟