由于日本央行的债券收益率曲线控制（YCC）政策，日本央行已经持续无限量按照0.25％的固定利率买入十年期日债。

于是，一个“天量”数据诞生了。

据日媒援引Quick数据报道，日本央行目前持有的日本国债规模达到创纪录水平，达到500万亿日元，且超过了未偿还债券总额的50%。

这意味着，日本央行已经实现了一个“创举”——那就是将本国一半的国债收入囊中。

日本央行“买爆”国债

据日经计算，日本央行6月份已经购买了价值14.8万亿日元（1100亿美元）的日本国债，超过了2002年11月购买的11.1万亿日元，创下了月度最高总额。

据Quick截至6月27日的数据显示，不含短期国债的日本国债发行余额为1021.1万亿日元，而日本央行持有的国债达到了514.9万亿日元（截至6月20日，按面额计算），也就是说，日央行对日本国债的持有比例已达到50.4％，超过2021年2～3月的50.0％，创出新高。

援引该数据的日经中文网称，在日银总裁黑田东彦启动大规模货币宽松的2013年，日本央行持有的国债在总量中的占比仅为10%左右。同时，日本十年期国债利率也从2013年高位的0.937%下降至如今的0.25%。

日本央行的大手笔也带来一个困境，这就是私人金融机构持有的日本国债数量一直在下降。日经指出，截至3月底，银行和其他存款机构持有的日本国债占总量的11.4%，而保险和养老基金持有23.2%。越来越多的国债集中在央行手中，让市场担忧未来日本央行将无债可买。

日本央行对十年期国债的无限买入，带来的另一问题是国债利率的倒挂。目前，日本7至9年期国债债收益率已经超过10年期国债收益率。

汇债困局难解

日本央行堪称疯狂的购买背后，是其奉行的YCC政策——即通过控制十年期国债利率，来维持超级宽松，从而刺激日本经济的发展。

野村东方国际证券认为，日本央行维持金融宽松，主因是新冠疫情以来日本经济修复落后全球。2022年一季度来看，日本季调后的实际GDP较2019年的平均值仍低2.6%，而其他欧美主要发达经济体经济均已回到疫情前的水平。

为了将长期利率维持在0.25%，日本央行可谓不遗余力，哪怕日元贬值也在所不惜。在3月美联储宣布加息后，日美利差逐渐走阔，造成了日元的大幅下跌，日元对美元汇率一度创下24年以来新低。

为了守住债券市场，日本央行不得不暂时放弃汇率市场。

高盛认为，日本央行行长黑田东彦虽然对日元的快速贬值持谨慎态度，但仍认为日元走软对整体经济是有利的。 

日本总务省24日公布的数据显示，5月日本去除生鲜食品的核心消费价格指数（CPI）同比上升2.1%至101.6，连续两个月涨幅超过2%。

招商证券分析指出，日本央行维持宽松货币政策推动日元竞争性贬值。今年以来，全球通胀压力居高不下，主要发达国家货币政策纷纷由鸽转鹰，美联储、欧央行和英国央行加快货币政策收缩步伐。但日本央行仍然坚持认为，能源成本推动的通胀上升是暂时的，缺乏可持续性，较欧美而言日本经济复苏缓慢，因此为支持经济复苏，日本央行不会急于结束现有宽松货币政策。

日本央行致力于保持量化宽松政策，维持无限量国债购买以及对于短端和长端收益率曲线控制不变。以上政策的一个直接结果就是日元汇率的急速贬值。日元的快速贬值，叠加地缘政治的冲突和粮油的双双上涨，使得日本进口压力不断增加。野村东方国际证券研究显示，5月，日本进口金额同比增速持续攀升，贸易赤字创2014年1月以来的最大值。

未来还会继续“买买买”吗？

在6月的货币政策会议上，日本央行宣布维持宽松货币政策立场不变，且在必要时毫不犹豫地采取额外宽松措施。

在27日发布的会议纪要中，多名日本央行委员认为，强劲的工资增长是维持2%通胀目标的关键，这凸显了他们维持超低利率的决心。

日本经济研究中心的估算显示，日本银行为了将长期利率持续控制在0.25％，有必要将国债的持有余额在3月底500万亿日元的基础上增加120万亿日元。

高盛指出，日本央行的政策立场可能只有在行长黑田东彦任期结束后才会发生重大变化。

也就是说，日本央行的“买买买”或还将继续下去。（邵子怡）

编辑/田野