29日早盘，沪指探底回升，临近午盘翻红；深成指小幅走高，创业板指表现强势，盘中涨逾1%；两市板块多数走强，食品饮料、农业、酿酒、半导体板块涨幅居前，电力板块大幅回落，燃气、煤炭、保险等板块走低，元宇宙、网游、网红经济等题材表现活跃。两市早盘成交约7000亿元，北向资金净买入近50亿元。

截至午间收盘，沪指涨0.16%报3523.94点，深成指涨0.7%，创业板指涨1.14%；两市合计成交7075亿元，北向资金净流入49.66亿元。

盘面上看，元宇宙概念爆发，中青宝“20cm”涨停；汤姆猫涨逾14%，凯撒文化涨停；半导体、食品饮料、农业、军工、酿酒等板块大幅拉升，医药、汽车、券商等板块均走强；电力板块大幅回落，燃气、煤炭、保险等板块走势疲弱。

国泰君安认为本轮市场调整主要受结构拖累而非系统性调整。1）结构拖累为主因：强监管预期下今日周期板块再现明显调整，其中煤炭随限价措施出台以及煤价快速回落领跌，化工、钢铁和有色等资源品行业亦受连带影响大幅调整。2）市场并无系统性调整风险：分子端前期市场所担忧的限电限产扰动正逐步平熨、分母端降准预期修正亦已充分，往后看随着市场对地产风险担忧的缓解以及政策不确定性的下降，市场并无系统性调整的风险。结构配置上，维持10月以来“站在风格切换的起点”与“低估值收获季”的判断，配置逻辑从周期转向消费，从前期高景气进攻转向低估值防御。

该机构认为，当前消费预期底已现，正处于最佳配置窗口。1）负面预期逐步消化：前期消费税改革预期带来较大负面冲击，当前已逐渐消化。2）中微观视角下亦能观察到消费板块预期改善的诸多信号：一方面当前部分行业周期性的预期发生扭转，例如生猪行业6-8月能繁母猪存栏数据均环比下降，行业基本面预期走出底部，另一方面9月海天味业、安琪酵母的提价亦拉开了消费品提价的帷幕。3）交易结构改善：从三季度基金持仓来看，消费板块持仓比例再降，微观交易结构得到明显改善。目前已经可以观察到消费板块的盈利增速预期正逐渐触底，同时盈利预期的分歧度却开始逐步抬升，这意味着市场对消费预期的改善仍处于早期阶段且预期的改善才刚开始反应至股价，消费正处最佳的布局窗口。（吴永芳）

编辑/田野