8月19日，被市场称为“人形机器人第一股”的宇树科技（688836）正式登陆上交所科创板。上市首日集合竞价报1100元，较150.80元的发行价大涨629.44%，开盘总市值达到4449亿元。受大盘整体调整拖累，该股开盘后抛压持续释放，股价震荡下行，收盘报845元，全天涨幅460.34%，走出高开低走行情，收盘市值约3417亿元。当日全天成交额231.60亿元，换手率高达85.28%，上市首日筹码完成大规模交换。

从打新数据来看，宇树科技创下科创板网上中签率新低，网上中签率仅0.0181%，有效申购户数978.46万户，最终仅产生1.94万个中签号码，平均约500户投资者才有一户中签。一签500股，单签认购成本7.54万元，若按开盘价卖出，单签账面浮盈可达47.46万元；以收盘价测算，单签浮盈回落至34.71万元，高位追入的投资者当日即面临浮亏。

巨大的账面收益背后，财富红利主要集中于发行前老股东与战略配售机构。按照开盘价格测算，实控人王兴兴直接持股市值953.86亿元，通过员工持股平台再对应438.11亿元市值，依托特别表决权合计掌握65.31%表决权；机构股东宁波红杉持股市值超248亿元。本次战配阵容涵盖DeepSeek、社保基金、腾讯关联平台、中石油昆仑资本等机构，获配股份全部锁定36个月，按开盘价各家账面浮盈均在8.5亿元以上。网上中签投资者合计浮盈约92亿元，规模远不及核心老股东账面增值。

当日A股成长板块集体走弱，科创50指数收盘大跌6.07%，成为压制宇树科技午后股价的重要外部因素。市场分析认为，该股高开低走是多重因素共振结果：集合竞价阶段，人形机器人赛道乐观预期、新股稀缺性共同推升极端溢价，千元开盘基本透支短期情绪；大量中签筹码选择高位兑现，卖盘集中涌出；同时“买预期、卖事实”效应显现，部分资金从机器人产业链板块撤离，板块内部出现资金腾挪。

估值层面，发行价对应2025年营收16.99亿元，静态市销率达35.9倍，为可比公司均值七倍以上，摊薄发行市盈率219.23倍，显著高于行业平均水平。即便经历首日大幅回落，收盘之后公司估值仍处在高位，市场分歧明显。

基本面方面，宇树科技同时布局四足机器狗与人形机器人两条主线。2025年公司人形机器人出货超5500台，位居全球第一，四足机器狗累计销量突破3.3万台。2023‑2025年公司营收由1.59亿元增长至16.99亿元，两年平均增速226.78%，实现扭亏为盈，2025年扣非净利润5.91亿元，毛利率提升至60.13%。但增长已经出现换挡迹象，2026年上半年营收11.52亿元，同比增速回落至48.54%，扣非净利润2.44亿元，同比下滑19.34%，一季度扣非净利润同比降幅达52.55%，主要受研发、销售费用扩张影响。

业内人士表示，宇树科技上市是人形机器人产业重要的资本节点，公司具备产品与商业化的领先优势，但高估值需要后续持续的业绩落地来消化。后续市场关注点将逐步从赛道概念炒作，转向人形机器人在工业、商业场景的规模化落地能力。

文/北京青年报记者 朱开云
编辑/张丽