岁末将至，A股市场进入跨年布局的关键窗口期。多家头部券商近期密集发布策略研报，围绕跨年行情的启动逻辑、驱动因素及配置方向形成密集研判。尽管市场对行情强度存在分歧，但多数机构认为，在国内政策窗口期临近、全球流动性宽松预期升温、增量资金持续入场等多重因素共振下，2025年末至2026年初的跨年行情已具备良好基础，“布局窗口”与“结构性机会”成为研报高频关键词。

政策的明确预期成跨年行情支撑逻辑

跨年行情的核心支撑逻辑，首先源于政策面的明确预期。作为年末最重要的政策风向标，12月召开的中央政治局会议和中央经济工作会议将确定2026年经济发展目标与宏观政策基调，成为市场凝聚共识的关键催化剂。中信证券在研报中指出，积极财政政策有望成为本次会议亮点，而“反内卷”、促消费、新质生产力等政策方向将直接催化相关板块行情。中信建投则强调，近期地产、消费等产业政策已陆续推进，11月制造业PMI连续3个月上升并稳定在扩张区间，核心城市房地产销售面积呈现企稳迹象，基本面边际改善为政策发力提供了良好基础，若会议释放超预期指引，将有效激活市场风险偏好。

北向资金季节性流入特征明显

全球流动性环境的改善则为跨年行情提供了外部支撑。随着美国经济降温迹象显现，美联储降息预期持续升温，美元流动性宽松有望推动外资重新回流新兴市场。华西证券分析认为，美元流动性担忧缓解与人民币汇率偏强运行，将显著提升A股对海外资金的吸引力，北向资金季节性流入特征明显，11月至次年1月流入规模通常高于其他月份。多家外资巨头近期已明确发声看好中国市场，预计跨年期间外资将继续成为A股重要的增量资金来源。

居民资金入市意愿持续增强

资金面的共振效应进一步夯实了行情基础。从国内资金来看，保险资金的配置需求尤为突出。招商证券指出，每年一季度是保险“开门红”周期，新增保费带来的配置压力促使保险资金在12月提前布局权益资产，而当前长端利率缺乏吸引力，权益资产的相对性价比显著提升。与此同时，居民资金入市意愿持续增强，11月以来多只权益类基金发行规模超29亿元，部分产品实现“一日售罄”，显示散户资金对跨年行情的期待升温。机构资金、活跃资金与散户资金的形成共振，成为推动市场上行的重要动力。

“价值搭台、成长唱戏”的研报共识

在行情风格与布局节奏上，券商研报呈现出“价值搭台、成长唱戏”的共识性判断。兴业证券明确提出，岁末年初行情通常呈现这一特征，前期由估值合理的价值板块筑牢基础，后续由高景气成长板块引领突破。广发证券通过历史数据回溯发现，12月至次年1月是春季躁动的最佳布局期，尤其是年报预告无风险且明年景气度明确的方向，当前多数主线板块调整幅度已接近历史平均水平（约20%），具备较高配置性价比。东方财富则观察到，近三年跨年行情中小盘股表现突出，轮动路径呈现从价值风格主导到成长风格接棒的动态平衡，“弱势行情前置启动”特征明显，本质是市场对政策宽松与流动性改善的提前定价。

跨年行情的四条主线

行业配置方面，券商研报围绕四条核心线索形成布局建议。其一，科技成长赛道被多数机构视为“胜负手”。兴业证券强调，AI产业趋势、科技自立自强仍是核心主线，重点关注AI端侧应用、软件传媒、国产算力产业链及人形机器人等细分领域；中信建投则将通信、计算机、创新药、军工纳入高景气赛道组合，认为调整后板块性价比凸显。其二，优势制造业与资源品受益于“反内卷”政策与涨价预期，化工、建材、钢铁、能源金属、贵金属等板块获得广发证券、中信证券共同推荐，这类板块当前估值合理，且明年景气预期向好，具备可持续的修复空间。

其三，内需结构性复苏主线值得关注。随着消费刺激政策落地与居民消费信心恢复，休闲食品、教育、出行链等新消费与服务消费板块进入机构视野。国泰基金建议重点布局年底至春节期间的政策期待行情，酒店、物流、航空等板块有望受益于消费场景修复。其四，“十五五”规划相关主题投资成为新亮点，商业航天、储能、半导体等赛道因契合国家战略方向，获得华西证券、国投证券等机构重点推荐，认为产业政策支持将持续提升板块估值中枢。

风险提示：规避年报预告可能“爆雷”的标的

值得注意的是，部分券商也提示了市场潜在风险与不确定性。国投证券在研报中保持审慎态度，指出当前A股多数核心指数近十年PE估值分位数已修复至70%以上，全球流动性是否收紧仍存变数，若缺乏基本面持续改善支撑，大盘指数或维持高位震荡。信达证券则强调，行情突破需要从流动性牛向基本面牛的过渡，需密切观察年初社融信贷数据的积极变化，否则跨年行情可能呈现“结构性强、指数弱”的特征。

尽管存在分歧，但多数机构对跨年行情的布局价值达成共识。招商证券明确判断，12月市场在经历三个月震荡蓄势后，向上突破发动指数级别跨年行情的概率较高，上证50与科创50的“双50组合”可兼顾价值与成长收益。

对于普通投资者，券商普遍建议采取“均衡布局、聚焦景气”的策略。在12月政策落地前可逢低布局估值安全边际较高的价值板块与政策敏感型品种，待明年年初景气度明确后再向高成长赛道集中；同时需规避年报预告可能“爆雷”的标的，优先选择业绩确定性强、景气度向上的细分领域。

文/北京青年报记者 朱开云
摄影/北京青年报记者 朱开云
编辑/胡克青