上证报中国证券网讯 受到多重因素影响，近日人民币汇率加速贬值。6月11日，在岸人民币对美元汇率收报6.3980元，近两周累计贬值326个点；离岸人民币对美元汇率近两周累计贬值365个点。

从外部环境来看，5月美国消费者价格指数（CPI）同比增长5%，创下十三年来最大同比增幅，引发市场对美联储收紧货币政策的担忧，美元指数走高，人民币汇率或将承压。

本月15日为外汇准备金交存时点，外汇市场短期流动性将面临重大影响。展望下阶段，多位分析人士预计，人民币汇率难以走出单边升值态势。伴随美联储宽松缩减“窗口”临近，多因素推动美元阶段性走强，下半年人民币汇率大概率面临下行压力。

美联储缩减QE“窗口”将近

美联储宽松削减已有初步迹象，6月10日，美联储隔夜逆回购工具使用量连续第四天创历史新高，达到5349亿美元。市场认为，美联储接下来讨论并启动缩减量化宽松政策（QE）是大概率事件。

对于窗口期落地时间的判断，国泰君安首席宏观分析师董琦认为，美联储大概率将在三季度释放宽松削减信号，明年可能正式推出政策趋紧操作。

“之所以三季度窗口期落地，核心原因是美国就业修复三季度内大概率会加速，多数州5月底、6月中旬失业金发放收紧、各州解封与现场教学后服务业加速修复，通胀持续较高也可能加速缩减QE的进程。”董琦认为。

截至5月29日当周，美国初请失业金人数也降至近15个月来最低，显示出疫情对美国经济影响正在缓解。在此背景下，华创证券首席宏观分析师张瑜认为，美国或是全球第一个货币政策转向的发达国家，美元升值概率更高。

植信投资首席经济学家兼研究院院长连平认为，随着全球大宗商品价格持续走高并在高位波动，美国通胀水平明显上升。2021年下半年，美联储加息的预期将卷土重来，年底和明年初将会显现出加息的政策窗口。

中美货币政策不同步可能施压人民币汇率。“一旦美国加息，我国大概率不会迅速跟进，中美利差会进一步收窄，甚至可能会出现阶段性的反向利差，其将推动美元走强。”连平表示。

财政刺激或推动美元阶段性走强

强有力的财政刺激，或将加快美国经济复苏，从而支撑美元走强。近期，美国正筹划和推动新一轮财政刺激计划，计划在后续推出6万亿美元的财政刺激方案。

“尽管财政刺激计划落实会有一系列困难，但对美国经济未来的乐观预期、部分举措落地后带来的实际效应，有可能成为美元阶段性走强的动力之一，人民币汇率难以走出一马平川的升值态势。”连平表示。

交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟认为，美国和全球经济可能呈现前低后高走势，下半年美国经济加快复苏或使人民币汇率承压。“鉴于今年一季度美债收益率走高推动美元指数出现阶段性升值，下半年美国经济如果强劲复苏，也可能再次导致美元走强。”

此外，大规模的财政刺激计划，可能增加发债压力，对美元流动性形成冲击。市场人士认为，美元流动性将迎来边际拐点，并进而推升美元指数。

董琦认为，根据最新公布的发债计划，美国财政部预计将在三季度加大发债规模，大幅增加私人市场净融资规模至8210亿美元，而前两个季度分别为4010亿美元和4630亿美元；TGA账户也将从7月底的4500亿美元回升至9月的7500亿美元。

人民币汇率年内面临贬值压力

在当前汇率制度下，人民币汇率有望保持双向波动。国家外汇管理局局长潘功胜近日在陆家嘴论坛上表示，影响汇率变化的外部环境存在多重不稳定不确定因素，企业汇率风险管理应避免“顺周期”和“裸奔”行为，不要赌人民币升值或贬值，久赌必输。

不少市场人士认为，今年下半年，人民币汇率贬值压力较大。为加强金融机构外汇流动性管理，人民银行自6月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，这将冻结约200亿美元外汇流动性，有助于收紧境内市场外汇流动性。

同时，按往年经验，6月至8月是境外上市中资企业分红购汇高峰期，预计今年总额可能高达700多亿美元，这将成为最近一段时间推动人民币贬值的重要因素。

“中国外汇管理部门虽然放弃对外汇市场的常态化干预，但仍会通过一些政策工具引导市场预期，促成人民币汇率的双向波动特征。”唐建伟表示。（记者 黄紫豪）

编辑/田野