3月18日，宁波震裕科技股份有限公司(以下简称“震裕科技”）在深交所创业板上市，开盘报95.00元，涨230.21%，盘中最高报106.94元，最低报94.00元。截至今日收盘，震裕科技报96.02元，涨233.75%，成交额14.27亿元，振幅44.98%，换手率73.37%。
过去八年一期，震裕科技收到的现金均低于营业收入。2012年至2020年1-6月，震裕科技的营业收入分别为1.36亿元、1.46亿元、1.47亿元、1.87亿元、2.24亿元、3.05亿元、5.97亿元、7.50亿元、3.77亿元；震裕科技销售商品、提供劳务收到的现金分别为1.22亿元、1.33亿元、1.11亿元、1.39亿元、1.72亿元、2.26亿元、3.81亿元、5.15亿元、1.97亿元。
过去八年一期，震裕科技的经营现金流有七年一期不敌净利润。2012年至2020年1-6月，震裕科技的归属于母公司所有者的净利润分别为3184.06万元、2883.66万元、2295.58万元、2379.56万元、2238.95万元、1895.23万元、5516.68万元、7745.85万元、3312.74万元；经营活动产生的现金流量净额分别为2299.28万元、1278.18万元、2535.94万元、718.77万元、1807.02万元、-1348.23万元、3185.51万元、49.77万元、-4384.02万元。
时代周报在报道中质疑震裕科技营收存水分。关于经营性现金流，有一点财务数据异常值得关注。长期以来，震裕科技的经营活动现金流入皆低于营业收入。理论上，健康的情况下经营活动现金流入应大于等于营业收入，反之则说明销售回款情况不理想。
营业收入大于经营活动现金流入的部分，属于确认了收入却尚未回款的部分，多数应计入应收账款、应收票据、其他应收款，如此会造成这三个科目的余额增加。由此来看，2019年以前，震裕科技的应收账款、应收票据等的快速增长属于正常情况，因其长期营业收入明显大于经营活动现金流入。
2019年，其营业收入与经营活动现金流入的差额为2.25亿元，说明至少有2.25亿元的营收未回款，应计入应收账款、应收票据、其他应收款，或者抵扣预收账款。2019年，震裕科技应收账款和应收票据（包括应收账款融资）仅增长了0.16亿元，预收账款仅减少了0.02亿元，其他应收款金额较小（2019年为0.02亿元）且基本无变化。
中国经济网记者通过对比震裕科技的招股书发现，2019年11月29日报送的招股书、2017年3月30日报送的招股书和2015年12月1日报送的招股书中，存在“数据打架”的情况。
震裕科技2019年11月29日报送的招股书与2017年3月30日报送的招股书中，2016年营业利润、利润总额、归属于母公司所有者的净利润、扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润等数据不一致。
震裕科技2019年11月29日报送的招股书显示，2016年，公司的营业利润为2237.51万元，利润总额为2458.94万元，归属于母公司所有者的净利润为2238.95万元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为2149.02万元。
而2017年3月30日报送的招股书显示，2016年，震裕科技的营业利润为2346.98万元，利润总额为2499.23万元，归属于母公司所有者的净利润为2280.61万元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为2148.69万元。
另外，震裕科技2017年3月30日报送的招股书与2015年12月1日报送的招股书中，2014年经营活动产生的现金流量净额、投资活动产生的现金流量净额等数据不一致。
震裕科技2017年3月30日报送的招股书显示，2014年，公司的经营活动产生的现金流量净额为2535.94万元，投资活动产生的现金流量净额为-4174.53万元。
而2015年12月1日报送的招股书显示，2014年，震裕科技的经营活动产生的现金流量净额为3528.18万元，投资活动产生的现金流量净额为-5166.77万元。
2016年末至2020年6月末，震裕科技的资产总额分别为4.90亿元、6.46亿元、8.60亿元、12.10亿元、13.37亿元。
其中，货币资金分别为4290.09万元、2773.84万元、3238.66万元、9438.78万元、7578.28万元。
2016年末至2020年6月末，震裕科技的负债总额分别为2.86亿元、3.22亿元、4.79亿元、6.07亿元、7.01亿元，公司负债主要为流动负债，其占总负债比例分别为97.51%、90.18%、97.16%、97.84%和98.28%。
其中，震裕科技的短期借款金额分别为1.93亿元、1.32亿元、1.87亿元、3.12亿元、3.88亿元。
报告期各期末，公司的资产负债率（合并）分别为58.47%、49.79%、55.74%、50.17%和52.43%，公司的资产负债率（母公司）分别为56.10%、46.45%、51.86%、45.86%和49.02%。与同行业可比上市公司比较，公司资产负债率水平较高。
2016年末至2020年6月末，震裕科技的流动比率分别为0.78、1.09、1.08、1.04、0.98，速动比率分别为0.62、0.74、0.80、0.77、0.74。
震裕科技称，公司的速动比率在报告期内均小于1，主要是因为公司报告期内的存货占比相对较大导致。报告各期末公司存货占流动资产的比例分别为32.25%、26.04%、26.01%和24.28%。
据时代周报报道，震裕科技有较为突出的短期偿债风险。招股书显示，截至2019年末，震裕科技的货币资金仅为0.94亿元，而短期借款却达到3.12亿元，另有应付票据及应付账款2.27亿元，2019年末的货币资金明显无法覆盖短期负债。
与同行对比也能明显看出震裕科技的偿债能力不足。2017年至2019年，震裕科技的流动比率分别为1.09、1.08、1.04，低于理论安全值2。速动比率分别为0.74、0.8、0.77，低于理论安全值1。
而同期同行的流动比率和速动比率显著高于震裕科技，资产负债率明显低于震裕科技。以2019年为例，同行的平均流动比例、速动比率分别为2.06、1.39，比震裕科技高出近一倍。
2020年1-12月，震裕科技实现营业收入11.96亿元，同比增长59.54%；归属于母公司股东的净利润为1.33亿元，同比增长71.24%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为1.30亿元，同比增长72.70%；经营活动产生的现金流量净额为-7928.27万元，同比下降16029.38%。
截至2020年末，震裕科技资产总额为19.05亿元，较2019年12月底增加6.95亿元，增幅57.44%；负债总额11.70亿元，较2019年12月底增加5.62亿元，增幅为92.64%；归属于母公司所有者权益为7.36亿元，较2019年12月底增加了1.33亿元，增幅为22.00%。
2021年1-3月，震裕科技预计实现营业收入4.50亿元至5.00亿元，同比增长223.75%至259.72%；预计实现归母净利润3500万元至4500万元，同比增长5215.11%至6733.71%；预计实现扣非后净利润3500万元至4500万元，同比增长7624.56%至9831.58%。
震裕科技是专业从事精密级进冲压模具及下游精密结构件的研发、设计、生产和销售的高新技术企业。公司以精密级进冲压模具的设计开发为核心，为全球范围内的家用电器制造商及汽车、工业工控制造商等提供定制化的精密级进冲压模具。同时，公司以自身设计开发的冲压模具为基础，向客户提供精密结构件产品，广泛应用于家电、新能源锂电池、汽车、工业工控等行业领域。
2020年9月29日，创业板上市委员会2020年第31次审议会议召开，审核结果显示，宁波震裕科技股份有限公司首发符合发行条件、上市条件和信息披露要求。上市委会议提出问询的主要问题有：
1.请发行人代表说明2020年1-6月电机铁芯的价格较以前年度大幅下降的原因，以及对发行人持续经营的影响。请保荐人代表发表明确意见。
2.请发行人代表结合目前的产能利用率和在手订单情况，说明新能源动力锂电池顶盖及动力锂电池壳体生产线募投项目、新能源汽车锂电池壳体募投项目投产后的产能消化措施。请保荐人代表发表明确意见。
震裕科技本次在深交所创业板上市，发行数量为2327.00万股，发行价格为28.77元/股，保荐机构为民生证券股份有限公司，保荐代表人为田尚清、刘佳夏。震裕科技本次募集资金总额为6.69亿元，扣除发行费用后，募集资金净额为5.96亿元。
震裕科技最终募集资金净额比原计划少2726.09万元。震裕科技3月15日披露的招股说明书显示，公司拟募集资金6.23亿元，其中8891.68万元用于电机铁芯精密多工位级进模扩建项目，3.23亿元用于年产4940万件新能源动力锂电池顶盖及2550万件动力锂电壳体生产线项目，1.35亿元用于年增产电机铁芯冲压件275万件项目，3262.31万元用于年产2500万件新能源汽车锂电池壳体项目，2410.32万元用于企业技术研发中心项目，2000.00万元用于补充流动资金。
震裕科技本次上市发行费用为7329.70万元，其中保荐机构民生证券股份有限公司获得保荐承销费用4421.10万元，中汇会计师事务所（特殊普通合伙）获得审计验资费用1572.64万元，浙江天册律师事务所获得律师费用872.64万元。
震裕科技的高级管理人员与核心员工参与本次战略配售设立的专项资产管理计划为民生证券震裕科技战略配售1号集合资产管理计划。震裕科技高级管理人员与核心员工资产管理计划参与战略配售认购本次公开发行规模的比例为10%，总投资规模不超过9600.00万元。最终战略配售数量为232.70万股，金额为6694.78万元，限售期为自上市之日起锁定12个月。此外，本次发行不存在保荐机构相关子公司跟投及向其他战略投资者配售股票的情形。
编辑/范辉
