随着英伟达再次成为市场关注的焦点，也再次引发了市场的激辩：人工智能（AI）的蓬勃发展是否能够支撑目前科技股所反映的预期？英伟达因AI而崛起，会与当年的思科一样、奔赴崩盘的结局吗？

宏观经济研究公司TS Lombard的经济学家达里奥·珀金斯在最新报告中指出，历史经验告诉我们应该谨慎行事。

他提到，在20世纪90年代末的互联网繁荣时期，思科成为华尔街最大的赢家之一，因为投资者押注该公司将受益于在线基础设施的快速扩张。

报告指出，虽然互联网最终改变了全球经济，但思科的盈利却花了更长的时间才达到其股价所反映出的过高预期。

“或许英伟达就是新的思科，”珀金斯写道。他认为，即使一家公司盈利能力很强且具有重要的战略意义，但如果其增长未能跟上市场预期，仍然会让投资者失望。

此次对比正值英伟达引领前所未有的AI相关支出浪潮之际。

TS Lombard预计，到2026年，全球AI资本支出将达到约8000亿美元，其中包括亚马逊、微软、谷歌母公司Alphabet、Meta Platforms和甲骨文在内的美国超大规模数据中心运营商预计将在数据中心及相关基础设施方面投入超过7000亿美元。

在上述报告中，TS Lombard还提到，19世纪40年代英国的铁路热潮是另一个变革性技术吸引过度投资的例子。

珀金斯解释称，铁路繁荣重塑了商业和交通运输格局，但也伴随着投机过度、资产价格暴跌以及众多投资者的财务损失。下表突显了铁路股在泡沫破裂前夕的飙升以及思科在互联网泡沫时期的爆炸式增长。

不过需要注意的是，该公司并未直接预测人工智能相关股票的涨势即将出现逆转，而是指出云计算收入、计算需求和数据中心投资仍在持续加速增长。

不过珀金斯强调，该行业的大部分增长仍然依赖于人工智能生态系统内部的支出，这引发了人们对当前繁荣能否持续的质疑，尤其是在资本支出开始放缓之后。

编辑/ 范辉