近日，江淮汽车披露2026年半年度业绩预亏公告。公告显示，公司预计上半年归母净利润约为‌-7.4亿元，与上年同期相比，将减亏3281万元左右，账面小幅改善。

但这份看似边际改善的业绩背后却暗藏重重隐忧：公司已连续七个季度亏损，扣非亏损出现进一步扩大。公告显示，预计2026年上半年，江淮汽车实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为-9.86亿元左右，较上年同期的-9.16亿元，扩大7036万元。

叠加销量不及预期、合资企业持续失血、高端新能源品牌大额投入暂未兑现收益等多重压力，江淮汽车正深陷转型与行业周期双重夹击的经营困境。

关于业绩预亏的原因，江淮汽车在公告中提到，主要受三个因素影响：一是受市场竞争加剧影响，公司销量同比下滑；二是公司联营企业经营业绩出现亏损，导致报告期内公司整体投资收益为-1.3 亿元左右；三是受汇率波动影响，公司财务费用为 1.4 亿元左右，其中汇兑收益同比减少3.9亿元左右。

关于销量下滑，官方数据显示，上半年江淮汽车累计销量17.2万辆，同比下滑9.6%。对照其定下的“2026年预计销售汽车42.4万辆，同比增长10.4%”目标，仍有较大差距，全年目标达成率为41%。

尤其是乘用车板块，下滑幅度尤为突出。上半年，江淮汽车的轿车销量同比下滑36%、SUV销量同比下滑28%，仅较为小众的MPV品类以8546辆的累计销量实现13.1%的同比增长。仅6月单月销量短期回暖（同比增长19.11%），难以扭转上半年颓势。

目前，江淮汽车销量结构存在失衡的情况，商用车增量不足以弥补乘用车销量下滑。就连在整体实现大幅增长的新能源汽车市场，江淮汽车半年也仅售出超1万辆新车，甚至不及部分新能源品牌单月销量水平。

乘联会数据显示，6月全国新能源乘用车厂商批发销量预估达到151万辆，同比增长22%，环比增长12%，实现两位数双增长。其中，6月新能源乘用车批发销量达到1万辆以上的厂商共计20家。这20家厂商的新能源批发销量，占总体新能源乘用车当月销量的93%。

谈及新能源汽车，目光自然会落在江淮汽车与华为联合打造的高端品牌尊界上。江淮汽车董事长项兴初曾在2025年的一场直播中透露，自2024年启动尊界项目以来，江淮的投入已超百亿元。

投入不可谓不大，也印证了项兴初反复强调的那句“一切为了尊界，为了尊界的一切”。‌‌‌2024年12月，尊界超级工厂正式落成，年规划产能达20万辆。2025年5月尊界首款车型尊界S800正式上市。

不过，高端豪华汽车的市场份额有限，就尊界本身而言，现阶段尚未实现商业盈利。官方数据显示，尊界S800上市13个月累计交付1.9万辆。江淮汽车也曾在2025年财报中提到，公司将继续聚焦优势资源保障尊界取得商业成功。

联营企业经营业绩出现亏损，是造成江淮汽车业绩预亏的另一个重要原因。天眼查显示，江淮汽车对大众安徽持股25%。后者带来的投资收益亏损，直接影响了江淮汽车业绩。

财报显示，2024年大众安徽亏损超53亿元，2025年亏损超43亿元，对应江淮汽车分别计提投资损失超13.3亿元、10.8亿元，常年大额侵蚀利润。虽然2026上半年，联营企业亏损收窄至对应投资损失1.3亿元，但仍是稳定的业绩“失血点”。

更重要的是，江淮汽车已经连续亏损七个季度。2024年、2025年江淮汽车分别亏损17.84亿元、17.03亿元，叠加2026上半年预亏数据，两年半时间已经累计亏损超42亿元。

当然，今年业绩有一个积极信号，就是结合第一季度6.06亿元的亏损，预计第二季度单季亏损大幅收窄至1.34亿元。但仍未实现盈利，也未改变江淮汽车上半年整体出现亏损的局面。

（图说：江淮汽车2026年第一季度业绩报告）

此外，北京青年报记者查阅近两年财报发现，因利润为负数，且亏损金额较大，江淮汽车已经连续两年不进行利润分配也不进行资本公积金转增股本。最近三个会计年度累计现金分红金额（含税）还停留在2023年的利润分配。

实际上，扣非剔除投资、汇兑等非经常性波动，单纯看江淮汽车整车产销、生产制造、品牌销售等真实经营能力，其扣非经常性损益亏损扩大，已经说明整车销售毛利率或将持续走低。

同时，高端化、新能源研发、渠道投放的刚性投入持续增加。以刚性研发投入为例，2024 年江淮汽车累计研发投入34.64亿元，同比增长55.03%，占营收比重8.23%；2025年研发投入41.79亿元，同比增长20.64%，占营业收入比重达8.99%。

总之，江淮汽车想要彻底走出连续亏损困局，不仅要扭转乘用车销量颓势，也要依靠尊界高端车型放量兑现盈利、缩小合资企业亏损拖累。但短期仍要持续承受高额研发与渠道投入压力，经营修复之路道阻且长。后续，季度产销、盈利数据变化，值得市场持续跟踪观察。

文/温冲

编辑/ 范辉